ハイパーリキッド、ADL発動｜市場混乱でも稼働率100%を達成

ハイパーリキッド（HYPE）のジェフ創設者は12日、最近の市場の激しい変動の中でも、プラットフォームが稼働率100%と不良債権ゼロを維持したことを明らかにした。

情報メディアPANewsが報じた公式声明によると、これはハイパーリキッドが2年以上の運営で初めてクロス証拠金の自動デレバレッジ（ADL）を発動した事例だ。

金融情報サービス企業FXLeadersが壮絶な流動性クラッシュと表現した状況下でADLは作動し、24時間で100億ドル相当のロングポジションが清算された。

TLDR: During recent volatility, Hyperliquid had 100% uptime with zero bad debt. This was Hyperliquid’s first cross-margin ADL in more than 2 years of operation. ADL does not change the outcome for any liquidated users. While some specific ADL providing trades were unfavorable,…

— jeff.hl (@chameleon_jeff) October 11, 2025

市場の極端な状況がADL発動の引き金に

ハイパーリキッドの公式資料では、ADLがプラットフォームの支払能力を厳格に保証すると説明されている。

ユーザーの口座価値がマイナスになった場合、反対側のポジションを持つユーザーが未実現損益とレバレッジによって順位付けされる。

ADLは通常の清算手続きとは異なり、破綻したユーザーに対して前のマーク価格でポジションを決済することで、プラットフォームの不良債権発生を防ぐ仕組みだ。

ADL発動の主な要因は、ハイパーリキッドの標準的な清算メカニズムを圧倒するほどの極端な市場環境だった。

FXLeadersによると、同取引所では小規模なアルトコインで集中的な清算が発生し、これはイベントのタイミングによる取引の停滞も重なった結果だ。

報告書では、ビットコイン（BTC）が11万ドルまで暴落し、買い注文が消失したと指摘されている。

その結果、100万ドルの取引で5%を超えるスリッページが発生した。

この状況は、価格下落が証拠金請求を誘発し、強制的な売却がさらなる価格下落と追加の清算を引き起こすという悪循環を生んだ。

最終防衛ラインとしてのADLの役割

新たなDEX、Ambient Financeのダグ・コルキット創設者の分析によれば、自動デレバレッジはリスク管理の最終段階として機能する。

破産的清算が市場の厚みを超え、保険基金などの緩衝材が尽きた際、プラットフォームが不良債権を回避するために即座にリバランスを行う仕組みだ。

コルキット氏はこれを過剰予約されたフライトに例え、緩衝材が尽きれば誰かが降ろされると説明している。

対象は高い未実現利益やレバレッジを持つ、最も収益性の高い大口投資家のクジラが優先される。

10日の暴落時、ハイパーリキッドのボールトは割引価格でポジションを買い取り、約4000万ドルの利益を報告した。

一部の取引は悪い結果に終わったが、全体ではトレーダーに利益確定の機会を提供した。

ADLは稀な事象であるべきだが、永久先物取引プラットフォームには構造的に不可欠だとアナリストは指摘する。