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La décision de Strategy de constituer une réserve en dollars de 1,44 milliard de dollars est, selon CryptoQuant, un signal que le marché du bitcoin entre en phase baissière et pourrait reculer vers une zone de 70 000 à 55 000 dollars dès l’an prochain.
Strategy change de cap avec une réserve géante en dollars
Pour CryptoQuant, ce coussin en cash n’est pas un détail comptable. L’analyste on-chain estime que Strategy prépare un scénario où le bitcoin reste sous pression pendant de longs mois. Le lancement de cette réserve, financée par une émission d’actions, vise à couvrir jusqu’à 24 mois de dividendes et d’intérêts sans toucher au stock de bitcoin de l’entreprise.
Strategy a levé 1,44 milliard de dollars via son programme « at-the-market » pour alimenter ce fonds. L’objectif officiel est d’assurer des paiements de dividendes « stables et ininterrompus », même si le prix du bitcoin reste loin de ses sommets récents, dans un contexte de forte volatilité et de révision à la baisse des prévisions de résultats.
En parallèle, l’entreprise détient environ 650 000 BTC, soit plus de 3 % de l’offre maximale de 21 millions de bitcoins. Cette position rend Strategy à la fois très exposée au marché et systémique pour le sentiment des investisseurs.
CryptoQuant y voit une rupture avec le modèle 2020–2025 de Strategy. Jusqu’ici, la société utilisait surtout les marchés actions et la dette convertible pour acheter toujours plus de bitcoin. Désormais, une part significative du capital levé va vers un matelas en dollars, signe qu’elle ne considère plus la hausse du bitcoin comme acquise à court terme.
Un marché déjà en mode baissier selon les indicateurs on-chain
Pour Julio Moreno, responsable de la recherche chez CryptoQuant, le marché baissier du bitcoin n’est plus une hypothèse. Il aurait commencé début novembre, alors que les principaux signaux on-chain, ainsi que les indicateurs techniques agrégés, sont passés d’un régime de surchauffe haussière à un environnement de risque. Le Bull Score Index de CryptoQuant est tombé à zéro, son niveau le plus pessimiste depuis janvier 2022.
Si la pression vendeuse persiste, la principale crypto pourrait évoluer entre 70 000 et 55 000 dollars. Cette dernière borne représentant le scénario le plus négatif évoqué par Moreno. Ce n’est pas un crash total, mais un retournement marqué qui casserait les anticipations d’un nouveau cycle vertical immédiat.
Le message implicite est simple. Le narratif du « number go up » permanent est remis en cause à court terme. Les phases de consolidation, que beaucoup d’investisseurs particuliers avaient fini par oublier, reviennent au centre du jeu.
Et les grandes poches de capitaux comme Strategy se positionnent désormais comme des gestionnaires de risque, plus que comme des évangélistes du HODL à tout prix. La promesse n’est plus seulement de détenir du bitcoin pour toujours, mais de survivre à un cycle baissier prolongé sans casser la machine.
Bitcoin : de l’accumulation agressive à une gestion de trésorerie prudente
La lenteur soudaine des achats de bitcoin par Strategy confirme ce changement de posture. D’après CryptoQuant, la cadence d’accumulation est passée d’environ 134 000 BTC par mois fin 2024 à 9 100 BTC en novembre 2025, puis à seulement 135 BTC achetés pour le moment en décembre.
Ce ralentissement ne signifie pas que Strategy abandonne le bitcoin. La société parle plutôt d’un modèle de double réserve. Une réserve en BTC au cœur de sa thèse de long terme et, désormais, une réserve en dollars dédiée aux dividendes et au service de la dette. Autrement dit, le bitcoin reste le cœur de la stratégie, mais le dollar redevient le garde-fou.
L’idée est de réduire le risque de devoir vendre du bitcoin au pire moment, sous la contrainte des marchés financiers, en cas de baisse prolongée du cours ou de fenêtre fermée pour de nouvelles émissions d’actions. La réserve en dollars joue le rôle de pare-chocs.
Dans le même esprit, la direction officialise des outils que les maximalistes apprécient peu : couverture via dérivés, ventes sélectives dans des scénarios extrêmes, flexibilité tactique. CryptoQuant souligne que le bitcoin de Strategy n’est plus un bloc intouchable. Pour protéger ce stock, l’entreprise accepte une gestion plus traditionnelle, proche de celle des grandes trésoreries cotées qui jonglent avec dette, cash et actifs risqués.
