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Aujourd’hui, l’expiration de plusieurs milliards d’options place le bitcoin face à un point d’équilibre explosif autour de 115 000 $. Tandis que le prix a franchi les 120 000 $ ces dernières heures, ce niveau de « max pain » pourrait aimanter le marché à la clôture des dérivés et transformer une session euphorique en séance piégeuse.
115 000 $ : le prix qui fait mal
Le « max pain » du jour se situe autour de 115 000 $ pour le bitcoin. C’est le niveau où le plus grand nombre d’options expirent sans valeur, maximisant la douleur des acheteurs d’options. Sur une journée d’échéance, le prix a souvent tendance à graviter vers cette zone, par inertie de flux et par gestion active des risques.
Le contexte amplifie le risque. Environ 28 000 contrats d’options Bitcoin, soit près de 3,37 milliards de dollars notionnels, expirent ce vendredi sur Deribit. Autrement dit, suffisamment de levier pour provoquer des déplacements rapides si les teneurs de marché réajustent leur couverture au dernier moment.
La difficulté, c’est l’écart. Le spot a dépassé 120 000 $ ce matin, défiant la crise gouvernementale, à portée des plus hauts du cycle, alors que l’aimant des options reste plus bas. Ce tir à la corde crée un « risque de pincement ». Si les opérateurs veulent ramener le prix vers 115 000 $, les longues tardives peuvent se retrouver coincées. À l’inverse, un maintien au-dessus des 120 000 $ forcerait des rachats de couverture sur les calls et entretiendrait l’élan haussier.
Les signaux on-chain tempèrent le scénario noir
Côté chaîne, le récit est plus nuancé. Glassnode souligne que le Bitcoin défend depuis des semaines le coût de base des détenteurs de court terme, pivot technique et psychologique de ce cycle. Chaque repli vers cette moyenne déclenche des achats, pendant que la pression vendeuse des détenteurs de long terme décélère et que les flux ETF reviennent.
Holding The Line
Bitcoin holds support at the STH cost basis, with ETFs and slowing LTH sell pressure adding stability. Options reset post-expiry as OI rebuilds, vol eases, and flows tilt toward cautious Q4 upside.
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— glassnode (@glassnode) October 2, 2025
Cette défense n’annule pas le risque d’un retour vers 115 000 $ aujourd’hui, mais elle en limite l’ampleur potentielle. Lorsque le spot se recale au-dessus du coût de base des STH, la probabilité d’un enchaînement de ventes forcées diminue nettement. C’est un amortisseur invisible, mais bien réel dans la microstructure.
En clair, si le marché glisse en direction du max pain, l’onde de choc pourrait rester contenue par ce socle on-chain. À l’inverse, un rejet propre de la zone 118 000–120 000 $ repousserait la consolidation et réactiverait les paris de cassure vers les sommets.
Ethereum, même horloge mais autre cadran
L’échéance ne concerne pas que le bitcoin mais aussi Ethereum qui se raréfie. Plus de 216 000 options Ethereum, pour environ 966,5 millions de dollars notionnels, arrivent aussi à expiration sur Deribit. Le « max pain » d’ETH se situe près de 4 200 $, un peu en dessous du spot, ce qui suggère un risque de normalisation plutôt qu’un décrochage brutal si les flux se tassent en fin de séance.
Ce décalage entre spot et max pain illustre une dynamique différente. Sur Ether, le marché paraît plus équilibré, moins tendu par les achats de calls tardifs. La mécanique d’attraction existe, mais l’élasticité semble moindre. Là encore, tout dépendra des ajustements de delta et des volumes sur les dernières heures.
Pour les portefeuilles mixtes, l’enjeu est la corrélation de fin de journée. Si bitcoin s’aligne vers 115 000 $, la pression retomberait aussi sur ETH par simple effet d’entraînement. Si, au contraire, BTC tient ses gains au-dessus de 120 000 $, Ether pourrait bénéficier d’un « beta » positif et clore la séance sans heurts autour de ses strikes dominants.
