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Le mois de novembre s’est transformé en test de résistance pour les ETF Bitcoin. Ces produits ont vu s’évaporer 3,5 milliards de dollars de capitaux. En effet, ceci est leur pire performance depuis février, au moment même où le BTC replongeait après un bref rebond.
Novembre, un mois noir pour les ETF Bitcoin
D’après les données de SoSoValue, les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré en novembre une sortie nette d’environ 3,48 milliards de dollars. Ces retraits se sont effectués en cinq semaines consécutives entre le 12 et le 18 novembre, alors que le prix du BTC glisse à nouveau.
Le 20 novembre marque le point culminant de cette vague de ventes, avec 903 millions de dollars retirés en une seule séance. Une telle intensité rappelle que ces ETF, pourtant considérés comme une porte d’entrée “institutionnelle” plus stable, restent entièrement soumis aux émotions du marché.
La fin du mois, toutefois, montre un changement subtil de dynamique. Trois jours d’affilée d’entrées nettes viennent tempérer le scénario d’un désengagement massif et durable. Certains analystes relient ce regain d’appétit à l’initiative du Nasdaq ISE. En effet, ce dernier a demandé à quadrupler sa capacité de négociation d’options liées à l’IBIT de BlackRock.
IBIT de BlackRock sous pression
L’iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock vient de vivre l’une de ses périodes les plus difficiles depuis son lancement en début 2024. Le 18 novembre, l’ETF enregistre une sortie quotidienne record de 523 millions de dollars. Sur le mois, les retraits dépassent 2,4 milliards de dollars, soit près de huit fois les pertes d’octobre.
Malgré ce trou d’air, IBIT affiche encore 57,71 milliards de dollars d’entrées nettes cumulées et plus de 119 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Autrement dit, une part non négligeable de l’écosystème Bitcoin, environ 6,56 % de sa capitalisation, est désormais encapsulée dans cet outil d’investissement. La correction actuelle ressemble davantage à un ajustement qu’à une remise en cause fondamentale.
BlackRock, de son côté, ne cache pas le succès structurel de son produit. Lors d’une conférence blockchain à São Paulo, des dirigeants ont confirmé qu’IBIT est devenu l’ETF le plus rentable du groupe. En effet, il est au devant de plus de 1 400 autres produits.
Avec 245 millions de dollars de frais annuels générés et 70 milliards de dollars d’actifs accumulés en 341 jours, il s’agit d’une véritable machine à revenus. Le dépôt par JPMorgan d’une demande pour émettre des titres structurés indexés sur IBIT renforce encore ce constat.
Ethereum, Solana, XRP, Dogecoin : un marché des ETF à plusieurs vitesses
Le choc de novembre ne concerne pas que le Bitcoin. Les ETF Ethereum ont, eux aussi, signé leur pire mois historique, avec 1,42 milliard de dollars de sorties. Ici, la pression ne vient pas seulement de la volatilité générale. Elle reflète aussi les doutes autour de la capacité d’Ethereum à surperformer à court terme, face à une concurrence accrue sur le terrain des smart contracts et des solutions de scalabilité.
Le tableau est bien différent du côté de Solana. Les ETF SOL ont enregistré des entrées pendant plus de 20 jours consécutifs, pour un total supérieur à 600 millions de dollars. Cette dynamique suggère que certains investisseurs sont prêts à réallouer une partie de leur exposition en quittant les grands “blue chips” pour miser sur des actifs perçus comme plus agressifs en termes de potentiel. Toutefois, l’élan a été coupé net peu après le lancement de l’ETF Solana de 21Shares, qui a connu une sortie de 34,4 millions de dollars dès son cinquième jour de cotation.
XRP, de son côté, fait figure d’exception. Les ETF adossés à l’actif n’ont enregistré aucune sortie de capitaux sur la période. Au contraire, neuf séances sur dix se sont soldées par des entrées, pour un total de 666 millions de dollars, avec un pic à 243 millions le 14 novembre.
Pendant que les flux ETF se retournent, le marché spot a encaissé un nouveau choc. Le Bitcoin a perdu plus de 6 % pour retomber vers 85 653 dollars.
Ce qui a déclenché une vague de liquidations sur les positions à effet de levier. Beaucoup d’investisseurs particuliers ont découvert, une fois de plus, que les ETF ne protègent ni de la volatilité, ni des excès de confiance.
