Veuillez noter que certains liens présents dans ce guide peuvent être des liens d'affiliation, mais que cela n'impacte pas l'objectivité de notre contenu. 
Goldman Sachs a nettement revu à la hausse ses prévisions pour la paire USD/JPY. La banque projette désormais le yen japonais à 162 pour un dollar d’ici trois mois, 163 d’ici six mois et 165 d’ici un an, contre un objectif précédent de 155 à 12 mois. L’institution déclare que le carry trade sur le yen est désormais structurellement durable.
Cette affirmation, suggérant que les conditions du carry trade sont les plus favorables depuis plus de deux décennies, intervient alors que l’effet de levier financé par le yen est devenu une source de liquidité mesurable pour le Bitcoin et d’autres actifs à risque. Cela crée un canal de transmission direct entre la politique monétaire japonaise et la tarification du marché crypto.
L’implication double pour le Bitcoin n’est pas négligeable. Un maintien de l’activité de carry trade signifie un flux persistant de capitaux bon marché à la recherche de rendement dans des actifs plus performants, et une partie de ces capitaux finit inévitablement sur les marchés crypto.
Goldman Sachs recently reported that carry trades are facing the best conditions in over two decades due to sustained yen weakness, fueling risk asset inflows and benefiting crypto markets. Meanwhile, Bitwise Asset Management named the CLARITY Act as a potential catalyst for…
— Ben Ben Ben (@BenRustC) July 10, 2026
Cependant, la même dynamique structurelle qui soutient le marché peut s’inverser avec une rapidité extraordinaire. L’épisode d’août 2024 l’a démontré : un mouvement inattendu de la Banque du Japon (BoJ) a déclenché un désendettement (deleveraging) multi-actifs qui a fait chuter brutalement le Bitcoin en quelques heures.
La question que le marché doit maintenant résoudre est de savoir si le vent arrière de liquidité du carry trade soutiendra l’appétit pour le risque du Bitcoin assez longtemps, ou si l’approche du seuil d’intervention transformera la faiblesse du yen en déclencheur de la prochaine vague de liquidation massive.
Goldman Sachs et la prévision USD/JPY : ce que l’objectif de 165 révèle sur l’exposition macro du Bitcoin
Le contexte donne tout son sens à cette prévision brute. Le mécanisme du carry trade sur le yen est simple : un investisseur emprunte en yens japonais à des taux d’intérêt proches de zéro, convertit les fonds dans une devise ou un actif à rendement plus élevé, et empoche l’écart (le spread) entre le coût du financement et le rendement obtenu.
Plus l’écart de taux d’intérêt entre le Japon et le reste du monde est large, plus l’opération est attractive. Actuellement, ce différentiel reste obstinément élevé, la Banque du Japon ajustant sa politique monétaire à un rythme que la source principale qualifie, au mieux, de glacial.
Le chemin de transmission haussier pour le Bitcoin se dessine ainsi : un financement bon marché en yens augmente le pool de levier mondial disponible → les traders déploient ce levier vers des actifs à haut rendement (actions, dette émergente, crédit et de plus en plus la crypto) → l’appétit pour le risque accru porte le Bitcoin alors que les positions institutionnelles deviennent plus agressives → la faiblesse prolongée du yen vers 165 prolonge cette dynamique jusqu’en 2027 si l’écart de taux se maintient.
La prévision actualisée de Goldman suppose implicitement que la Banque du Japon poursuivra son approche de normalisation sans précipitation, maintenant le coût du financement ancré près de zéro.
À l’inverse, le scénario baissier est son image miroir et s’active très vite. Les autorités japonaises sont intervenues à hauteur de plus de 11 000 milliards de yens entre avril et mai 2026 pour tenter d’enrayer la chute de leur devise, avec un effet durable limité sur la tendance générale à la dépréciation.
Toutefois, cette activité d’intervention signale un seuil de douleur. À mesure que l’USD/JPY approche de la zone 163–164 et pousse vers l’objectif de 165 fixé par Goldman, la probabilité d’une nouvelle intervention, ou plus radicalement d’une hausse surprise des taux de la BoJ, augmente à chaque yen gagné.
Lorsque la BoJ a relevé ses taux en août 2024, le Bitcoin et les actions ont chuté de concert suite à la clôture rapide des positions à levier. Le Bitcoin avait alors perdu environ 18 %, l’Ethereum près de 26 %, et l’intérêt ouvert net sur les cryptos s’était réduit de 13 milliards de dollars suite au débouclage massif du levier libellé en yens.
JUST IN: 🇯🇵 Hedge funds are now the most bearish on the Japanese yen since 2007, with nearly 138,000 net short contracts.
— CryptoNewspage (@CryptoNewspageX) July 7, 2026
The yen is trading near its weakest level in decades, and Goldman Sachs now targets 165 per dollar.
The trade is becoming extremely crowded.
Everyone is… pic.twitter.com/ONwJyqfWjO
Les fonds spéculatifs détiennent actuellement leurs plus importantes positions courtes nettes sur le yen depuis huit ans. Un nombre croissant d’acteurs du marché considèrent désormais la vente à découvert du yen comme l’une des positions les plus encombrées (crowded trades) sur les marchés mondiaux des devises.
Plus une position est encombrée, plus son débouclage forcé est violent. Chaque participant tentant de sortir simultanément amplifie le rebond du yen et les appels de marge en cascade. Le Bitcoin, coté 24h/24 avec une forte exposition aux produits dérivés, est précisément l’actif qui absorbe la première vague de ces ventes forcées.
