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Contrairement au récit d’une ruée vers la sortie, la séance de vendredi n’a pas été la journée de volume spot la plus intense de l’été sur Coinbase. Le décrochage du bitcoin s’explique d’abord par une réduction brutale de l’exposition à effet de levier, pas par une panique sur le spot. Les chiffres, eux, ne s’affolent pas. Ils expliquent.
Bitcoin : ce que disent vraiment les écrans de Coinbase
Des données relayées par Scott Melker montrent que vendredi n’a même pas été le plus gros jour de volume Bitcoin sur Coinbase cet été. Deux séances de juillet l’ont dépassé, sans chute marquée du prix. C’est un indice précieux. La casse ne vient pas du cash, mais d’ailleurs.
En effet, c’est l’effet domino des dérivés. Quand le spot ne s’embrase pas mais que le prix décroche, on tient souvent la signature d’une cascade de liquidations. Melker va plus loin. Au plus fort de la glissade, certaines bourses au comptant auraient connu des gels partiels, empêchant des acheteurs de se placer. Hypothèse à manier avec prudence, mais cohérente avec une mécanique de marché où les stops explosent plus vite que la liquidité ne se reforme.
Interesting detail.
Friday’s crash wasn’t even the highest-volume day for Bitcoin on Coinbase this summer. There were two bigger days in July – and on both, price barely moved. Small dips, quickly bought up.
That tells you everything about what happened last week. This wasn’t a… pic.twitter.com/7wtSOQMdU9
— The Wolf Of All Streets (@scottmelker) October 13, 2025
Dans les heures qui ont suivi, le Bitcoin s’est redressé au-dessus des 114 000 $, preuve qu’il ne s’agissait pas d’une capitulation généralisée des détenteurs au comptant, mais d’une purge de positions trop chargées.
Une liquidation historique, pas une capitulation
Les données on-chain et de marché sont nettes. Glassnode évoque l’événement de liquidation le plus important de l’histoire » du Bitcoin, avec plus de 11 milliards de dollars d’intérêts ouverts balayés en quelques heures. Les taux de funding ont plongé vers des plus bas inédits depuis 2022. Les positions sur-levier ont été purgées, point.
En agrégé, l’hémorragie a dépassé 19 milliards de dollars de liquidations sur l’ensemble des cryptos en 24 heures. Il s’agit d’un record. Le contexte macro a servi d’étincelle. Les annonces de nouveaux tarifs à 100 % contre la Chine ont tendu toutes les classes d’actifs risqués et vidé la profondeur de carnet au pire moment. Le combustible, lui, était déjà là. Trop de levier, trop concentré.
Mécaniquement, quand la liquidité se retire et que les appels de marge s’enchaînent, les systèmes d’auto-liquidation s’activent. Même des positions « gagnantes » peuvent être réduites pour préserver l’intégrité des plateformes. Ce comportement explique la verticalité de la mèche et la rapidité du rebond une fois la pression technique relâchée.
Les chiffres de Coinbase cassent le roman de la panique. Le week-end n’a pas révélé des foules vendant leur Bitcoin au comptant, mais une chaîne de liquidations forcées qui a mordu dans des carnets amaigris. C’est moins spectaculaire que la rumeur, plus instructif que le bruit : le marché n’a pas crié, il a liquidé.
