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Bitwise avance ses pions. Le gestionnaire d’actifs crypto a déposé un formulaire S-1 auprès de la SEC en vue de lancer un ETF Chainlink adossé à du LINK détenu physiquement. Pour l’heure, aucun feu vert, mais la machine est enclenchée.
Un prospectus encore préliminaire pour l’ETF Chainlink
Le produit serait structuré comme un Delaware statutory trust, une forme classique pour les ETF adossés à des matières premières. À ce stade, ni place de cotation ni ticker ne sont précisés. Rien d’étonnant : l’enregistrement est en phase initiale.
Objectif affiché : offrir une exposition directe au prix du LINK, via une réplication physique. Chaque jour, la valeur liquidative se calcule à partir du CME CF Chainlink–Dollar Reference Rate (New York Variant), publié à 16h par CF Benchmarks. Ce taux sert déjà de référence pour plusieurs ETP crypto.
Le document précise : aucun enregistrement sous le régime de l’Investment Company Act de 1940. Le Trust échappe aussi à la catégorie des commodity pools régis par la CFTC. En clair, le cadre juridique suit celui des ETF adossés à l’or.
Coinbase en charge de la garde
Les LINK seraient conservés chez Coinbase Custody Trust Company, un dépositaire new-yorkais déjà bien implanté sur le segment des ETF crypto. La garde se ferait avec assurance privée, hors couverture FDIC, selon les pratiques habituelles du secteur.
Les créations et rachats de parts se feraient par paniers de 10 000 unités, avec une possibilité d’opérations en nature (remise de LINK) ou en espèces.
Ces transactions, réservées aux Authorized Participants, incluront des frais, comme dans tout produit visant à limiter les écarts avec la NAV.
Reste un angle non tranché : les frais de gestion. Le champ est vide pour l’instant (« 0.__% »). Le Sponsor Fee sera prélevé en LINK transférés depuis le compte du Trust. Ce paramètre jouera un rôle clé pour juger de la compétitivité du produit face à ses concurrents.
Où en est le processus d’autorisation
L’étape actuelle reste celle du dépôt. La SEC peut demander des ajustements avant de valider l’enregistrement. Par ailleurs, si la bourse ciblée le nécessite, un dépôt de règle 19b-4 devra aussi être validé pour autoriser la cotation du produit. C’est la même procédure que pour les derniers ETF crypto listés sur NYSE Arca.
Le climat réglementaire s’est tout de même détendu récemment. Depuis le 29 juillet 2025, la SEC accepte les flux en nature pour les ETP crypto, un changement important qui rapproche leur fonctionnement de celui des ETF matières premières. Cela ne garantit rien pour Bitwise, mais simplifie la logistique si l’autorisation suit.
Si ce produit aboutit, il pourrait élargir l’accès à Chainlink via les comptes-titres classiques, notamment pour les investisseurs institutionnels. Il permettrait aussi de réduire les écarts entre le prix du marché et la valeur du sous-jacent via des mécanismes d’arbitrage.
Le choix de CF Benchmarks, régulé par la FCA, comme indice de référence, ajoute une couche de fiabilité. Mais tout se jouera sur les détails : niveau des frais, place de cotation, liste des participants autorisés et modalités de couverture du dépositaire.
En cas de dissolution du Trust, les LINK seraient revendus et le produit distribué en dollars. Au 26 août 2025, aucun ETF Chainlink n’est encore coté aux États-Unis. Celui de Bitwise est officiellement dans la course, mais l’échéance dépendra du calendrier de la SEC.
