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Tether est aujourd’hui le plus gros détenteur d’or indépendant au monde. La firme crypto détiendrait plus de 116 tonnes d’or d’après les informations communiquées par Financial Times. Ceci constitue une réserve robuste qui supporte en grande partie l’émission de l’or tokénisé XAUt et du stablecoin USDT.
Cependant, malgré des réserves robustes, le stablecoin USDT de Tether a été downgradé par le S&P Global Rating. L’agence de notation considère que Tether ne dispose pas de garanties suffisantes pour absorber un éventuel effondrement du Bitcoin.
S&P donne une note médiocre au stablecoin USDT
La notation du S&P porte spécifiquement sur la capacité du stablecoin USDT à conserver son équivalence avec le dollar américain. D’après un article publié par Bloomberg, l’agence de notation considère désormais que le stablecoin USDT ne serait pas en mesure de faire face à un effondrement du Bitcoin.
En effet, par le passé, l’agence avait noté l’équivalence d’USDT comme étant “restreinte”. La nouvelle notation considère que la stabilité d’USDT est “faible”. S&P Global Ratings estime qu’au cours de l’année écoulée, USDT a de plus en plus reposé sur des actifs à risque.
Spécifiquement, il est reproché à Tether d’avoir introduit plus d’or et de Bitcoin dans ses réserves. Mais aussi, la firme aurait augmenté son exposition aux prêts garantis et aux obligations d’entreprises.
D’après les analystes du S&P, le Bitcoin représente 5,6 % de l’USDT en circulation. Ceci signifierait qu’en cas de baisse de valeur prolongée du BTC, la réserve ne serait pas en mesure de supporter le choc. Pour rappel, la capitalisation d’USDT est de 184,5 milliards $ en ce moment.
Typiquement, les stablecoins maintiennent leur équivalence grâce à des réserves d’actifs hautement liquides. La plupart du temps, il s’agit de prêts gouvernementaux à court terme et d’argent liquide.
Une réserve de 116 tonnes d’or
La réponse à cette baisse de la notation ne s’est pas fait attendre du côté de Tether. Sur X, Paolo Ardoino, PDG de Tether, a remis en question la validité de ce type de notation. Il estime que les critères définis pour la finance traditionnelle ne répondent pas nécessairement au mode de fonctionnement d’une firme comme Tether.
Par-dessus tout, cette baisse de notation envoie un son de cloche discordant quant à la performance de Tether. En effet, la firme a affiché des résultats records au cours de l’année. Mais aussi, un article de Financial Times a démontré que Tether a acheté plus d’or que les banques centrales au cours du dernier trimestre. En tout, la firme détiendrait aujourd’hui plus de 116 tonnes d’or.
Il est surprenant que la capacité de garantie d’une firme qui détient 116 tonnes d’or soit remise en question. Ceci dit, les analystes de S&P considèrent que l’or n’est pas une garantie adaptée pour maintenir l’équivalence d’un stablecoin.
Un autre facteur qui aurait motivé le downgrading d’USDT, ce serait le manque de transparence de Tether.
L’éternel reproche du manque de transparence de Tether
Ce n’est pas la première fois que ce reproche est adressé à Tether. Lorsque la firme avait dû se retirer du marché américain, c’était après avoir été accusée de manquer aux obligations de garantie et de manquer de transparence.
C’est d’ailleurs pour cette raison que Tether a déployé un nouveau stablecoin USAT pour reconquérir le marché américain.
Au sujet de la transparence, le rapport de S&P souligne que Tether n’a pas fourni d’informations quant à la solvabilité de ses dépositaires. De même, aucune information n’aurait filtré quant à la gestion des réserves et aux mesures de ségrégation des actifs.
