Ethereum se dostalo do pásma, které investoři v minulých cyklech spojovali s masivním výprodejem a „vyčištěním“ trhu. MVRV Z Score se vrátil do záporných hodnot a aktuálně ukazuje -0,42. Pro řadu obchodníků je to nepříjemně silný signál, protože tento ukazatel porovnává tržní hodnotu s realizovanou hodnotou a snaží se zachytit okamžiky euforie nebo kapitulace.
Čísla, která bolí: za dva týdny minus 30 %, páteční dno 1 825 USD
Jestli něco dává slovu kapitulace váhu, jsou to rychlé a tvrdé pohyby. Ether klesl zhruba o 30 % během posledních dvou týdnů, v pátek se propadl na medvědí minimum 1 825 USD a v pondělí se odrazil přibližně k 2 100 USD. Odraz vypadá uklidňující, ale v kontextu posledních čtrnácti dnů připomíná spíš první nadechnutí po fackách než potvrzený obrat trendu.
Wedson: kapitulace je zřetelná, ale „nejhlubší“ to zatím není
Krypto analytik a šéf Alphractal Joao Wedson současný stav interpretuje jako jasný kapitulční proces, zároveň ale upozorňuje na zásadní detail: aktuální hodnoty se prý intenzitou neblíží hlavním dnovým epizodám z let 2018 a 2022. Historicky nejnižší hodnota MVRV Z Score byla podle něj -0,76 a objevila se v prosinci 2018. Jinými slovy, i když je trh ve stresu, metrika zatím neukazuje stejnou hloubku bolesti jako tehdy.
Wedson navíc varuje, že před smysluplnějším zotavením může přijít ještě další pokles. Trh je podle něj už teď napjatý, ale historická zkušenost prý připouští další prostor směrem dolů, než se vytvoří skutečně pevné strukturální dno.
HashKey: metrika je spolehlivá, ale dno je proces a rizikem je dubnová likvidita
Seniorní výzkumník HashKey Group Tim Sun připomíná, že MVRV Z Score se v minulosti osvědčil jako užitečný nástroj pro sledování následných posunů trhu a zvlášť pro identifikaci zón, kde se dno začíná formovat. Současně ale brzdí předčasné závěry: pokud přetrvávají hlavní příčiny poklesu, je podle něj brzo říkat, že proces dna už skončil. Jako konkrétní faktor zmiňuje i možné napětí v likviditě spojené s dubnovou daňovou sezonou, která může zvýšit tlak na prodeje.
Optimisté: stejná podhodnocenost jako v roce 2018, 2020, 2022 a při pádu v dubnu 2025
Proti tomu stojí výrazně kontrariánský pohled. Zakladatel MN Fund Michaël van de Poppe mluví o mimořádné příležitosti a opírá se o argument, že mezi současnou cenou a „férovou“ úrovní dle MVRV je velká mezera. V podobně podhodnocené zóně bylo ETH podle této logiky také během dubnového pádu 2025, na dně po kolapsu Terra Luna v červnu 2022, během covidového šoku v březnu 2020 a u dna medvědího trhu v prosinci 2018. V těchto případech se následně ukázalo, že šlo o velmi zajímavé akumulační období.
Podobně to vidí i výzkumný šéf platformy Bitrue Andri Fauzan Adziima, který připomíná, že záporné MVRV zóny v minulých cyklech opakovaně předcházely prudkým zotavením. Současně dodává, že ideální „nastavení“ nastává ve chvíli, kdy se slabé ruce z trhu definitivně vyplaví, zatímco síťové metriky zůstávají odolné.
Závěr: kapitulace může začínat, ale to ještě neznamená hotové dno
Ethereum teď posílá dvojí zprávu, která se špatně čte zároveň. Na jedné straně MVRV Z Score na -0,42 vypadá jako klasický signál stresu a potenciálního dna. Na druhé straně upozornění, že historické extrémy byly ještě hlubší, a že proces dna může trvat, zní jako studená sprcha pro každého, kdo čeká rychlou otočku. Pokud se ukáže, že prodejní tlak související s likviditou, včetně dubnové daňové sezony, bude dál působit, může trh ještě překvapit další vlnou slabosti. Pokud ale tentokrát zafunguje kontrariánský scénář, současné pásmo může jednou vypadat jako okamžik, kdy většina ztratila víru přesně ve chvíli, kdy se začaly tvořit základy pro další cyklus.
