Trhy někdy zareagují tak prudce, že to vypadá jako chyba v matrixu. Kandidát na šéfa centrální banky, který se k bitcoinu staví spíš pozitivně, by přece neměl vyvolat pokles. Jenže přesně to se stalo. Jakmile se začalo brát vážně, že příštím předsedou Federal Reserve může být Kevin Warsh, bitcoin sklouzl k úrovním okolo 81 000 USD a drahé kovy se během jediného dne rozpadly způsobem, který připomínal čistku dlouhých pozic. Otázka tedy není o tom, jestli je Warsh pro nebo proti kryptoměnám. Je o tom, co trh slyší jako první: likvidita.
Obrat v sázkách během 12 hodin
Ještě krátce předtím se zdálo, že favoritem na uvolněnou židli po Jerome Powellovi je Rick Rieder z BlackRock. Predikční trh Kalshi mu dával 41% šanci. Pak přišel rychlý obrat. Za pouhých 12 hodin se Riederova pravděpodobnost propadla na 5% a Warsh vyskočil až na 93% pravděpodobnost, že bude vybrán jako Powellův nástupce.
Spouštěčem byla věta Donald Trump, že nominanta oznámí v pátek, a že jde o člověka, o kterém si mnozí myslí, že tu roli mohl mít už dřív. To přímo ukazuje na rok 2017, kdy Warsh o vedení Fedu usiloval, ale nakonec ho předběhl Powell. Trhy si z toho odnesly jednoduchou věc: tentokrát to může dopadnout jinak.
Warsh a bitcoin: ne panika, ale signál pro politiku
Warshův postoj k bitcoinu není odmítavý. V rozhovoru u Hoover Institution loni v květnu kritizoval moderátora Peter Robinson za shazující tón vůči bitcoinu. Když padla otázka, zda je bitcoin dobrá věc, a do hry se dostala i stará tvrdá kritika od Berkshire Hathaway a jejího dlouholetého lídra Charlie Munger, Warsh odpověděl ve smyslu, že bitcoin ho neznepokojuje. Naopak ho považuje za důležité aktivum, které může politikům zrcadlit, kdy dělají věci dobře a kdy špatně. Současně zdůraznil, že bitcoin není náhradou za dolar.
Ještě dál šel v pohledu na technologii. Bitcoinový blockchain označil za velmi moderní software, který otevírá možnosti, jež dřív nebyly dostupné. Připustil i to, že stejně jako jiný software může být využit k dobrému i špatnému.
Tohle by samo o sobě mohlo působit jako pozitivní signál. A přesto bitcoin zamířil dolů.
Proč to trh prodal: nejde o bitcoin, jde o bilanci Fedu
Důvod je až cynicky jednoduchý. Warsh dlouhodobě volá po menší rozvaze Fedu. Trh si to přeložil jako menší přísun likvidity, menší ochotu „podkládat“ finanční aktiva a vyšší citlivost na utažené podmínky. A když se začne mluvit o tom, že by se mohlo omezit „krmení“ trhů, prodávají se právě ty obchody, které na likviditu spoléhají nejvíc.
Stratég Wilson Asset Management Damien Boey to popsal v logice, že jakmile se začne debatovat o stažení podpory, reagují i sázky, které lidé používali jako pojistku proti expanzi bilance. Tedy zlato, krypto a nakonec i dluhopisy.
A to se okamžitě propsalo do cen.
Zlato spadlo z 5 600 na 4 400 USD za unci, stříbro s platinou ho následují
Když bitcoin oslabil, drahé kovy zažily ještě tvrdší sešup. Zlato během jediného dne spadlo z oblasti blízko 5 600 USD za unci zpět pod 5 000 USD. Dokonce až na 4 400 USD za unci a mířilo k největšímu jednodennímu propadu za více než 10 let. Bitcoin vedle toho vypadal téměř klidně, i když i u něj se zmiňuje zhruba 6% pokles.
Stříbro a platina utrpěly dvouciferné ztráty a část komentátorů to popsala jako chování typické pro vrchol trhu. To je moment, který dokáže čtenáře zarazit: když se v jeden den láme „bezpečný přístav“ i „rizikové aktivum“, nejde o dění pouze jednoho sektoru. Jde o čisté přecenění všech informací na jednotlivých trzích .
Sazby dolů, ale kdo to dovolí
Warsh přitom v poslední době signalizoval podporu snižování sazeb v souladu s tím, co by politicky vyhovovalo Trumpovi. Jenže trh současně řeší dvě nejistoty. První je nezávislost Fedu. Druhá je realita rozhodování: sazby nenastavuje jeden člověk, ale výbor. I kdyby Warsh chtěl agresivnější škrty, není jisté, že Federal Open Market Committee pustí výrazně uvolněnější politiku bez odporu.
Zároveň zaznívá i opačná interpretace: Warsh je pro trhy známý, působí jako předvídatelná volba a někteří analytici ho vnímají jako stabilní ruku, která spíš omezí chaotické kroky, než aby je zvyšovala.
Politická brzda: Tillis a otevřený spor kolem Powella
Do celé rovnice vstupuje i politika v přímém přenosu. Republikánský senátor Thom Tillis ze Senate Banking Committee oznámil, že bude blokovat potvrzení jakéhokoli kandidáta na šéfa Fedu, dokud se nevyřeší právní záležitost týkající se Powella. To znamená, že i když sázkové trhy ukazují vysokou pravděpodobnost Warshova výběru, proces může být méně hladký, než by naznačovaly novinové titulky.
Shrnutí: pro-bitcoin tón nestačí, když trh slyší slovo likvidita
Celá epizoda ukazuje jednu tvrdou věc. Přátelský postoj k bitcoinu je hezký detail, ale pro trh je druhořadý ve chvíli, kdy se začne znovu oceňovat likvidita, bilance Fedu a ochota nést riziko. Proto mohl bitcoin padat i v den, kdy se mluvilo o kandidátovi, který bitcoin nepovažuje za hrozbu. A proto dokázaly padat i drahé kovy, přestože bývají považovány za ochranu.
