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在香港举行的Bitcoin Asia 2025活动现场，Hashkey集团CEO肖风博士表示，在加密资产相关投资工具中，DAT（Digital Asset Treasury） 模式可能比 ETF 更具优势，或将如当年 ETF 出现般引发新的金融工具革命。 他指出，DAT在流动性上更优，依托分布式账本可实现传统与加密资产的快速转换，而 ETF 申购赎回需中介且耗时；DAT较 ETF 有更合适的价格弹性，还能提供更合适的杠杆，填补单一资产投资的中间缺口，自带下跌保护机制。肖风博士认为，未来3至10年 DAT 有望成为极具成长性的投资工具，尤其适配加密资产。
DAT有更好的流动性
他指出DAT 它最大的好处是比 ETF具有更好的流动性，这是任何投资者都最关心、最核心的一点。现时，加密货币最好的兑换方式是通过交易所进行交易。而ETF规模的增长来自于申购和赎回，需要三方甚至更多中介参与，有时花费1至2 天的时间才能完成交割。因此，交易的方式可能是未来传统金融与加密资产之间转换的主要方式，所以更好的流动性是DAT比ETF更核心的优势。
同时，市值比净值更具合适的价格弹性。微策略（MicroStrategy）之所以能持续通过多种融资工具建立自己的融资架构，并持有大量比特币，很重要的原因是比特币本身波动较大。同时，之所以对冲基金和其他另类投资者愿意投资，也正是因为他们可以通过股份，拥有一个波动性更大的资产，可以在场外拆分股权和券，把波动性变成另一种工具，既保护自身价格，也可进行套利。所以，这些机构喜欢投资像微策略这样的公司，买它的股票或可转债，因为可以在上面进行结构化操作。更好的价格弹性，这也是ETF所不具备的。
更合适杠杆率和下跌保护
DAT带有一个更合适的杠杆。原来单一资产投资只有两个极端，要么持有比特币或以太坊现货ETF，要么买期货或CME合约。中间存在一个很大的缺口，就是这个缺口让上市公司通过设计合适的杠杆融资架构，只需持有股票，公司自己去管理带杠杆的结构，从而让大家享受到比加密货币本身价格增长更高的溢价。
DAT 这类工具可以带来溢价，并且自带下跌保护。设想一下，如果股价跌幅超过资产净值，就相当于给投资者提供了一个打折买入比特币或以太坊的机会。这种市场价格情况会很快被市场抹平，因此它本身就是一个很好的下跌保护。否则你宁愿去买股票，相当于打折买入了比特币或以太坊。
综合这些因素来看，DAT对于加密资产也许是更合适的融资工具。就像当年股票市场中ETF非常适合指数或一揽子股票的投资策略一样，也许DAT是未来3到5年会看到的新式发展趋势。DAT所持有的资产规模可能会接近现在股票市场 ETF所覆盖的规模，也许再给10年时间。所以我认为 DAT 是未来最具成长性的一种新投资工具，它更适合狗密市场资产，而ETF可能更适合股票资产。
