ICO Bench에서 제공하는 정보 확인 목적으로만 사용해야하며 투자 조언으로 받아들여서는 안 됩니다. 
스트래티지(Strategy Inc.)의 영구우선주인 STRC가 2026년 6월 25일 장중 액면가 100달러 대비 20% 할인된 역대 최저가 80.84달러를 기록했다.
이에 따라 스트래티지는 신규 STRC 주식 발행을 중단할 수밖에 없게 되었으며, 이는 지속적인 비트코인(BTC) 추가 매집을 위해 설계된 자본 조달 경로가 차단되었음을 의미한다. 나아가 이번 사태는 회사가 2022년 12월 이후 처음으로 비트코인 보유량을 매각하는 방화쇠를 당겼다.
이제 시장은 STRC의 이 같은 할인 거래가 비트코인 가격 회복으로 시정될 수 있는 일시적 괴리인지, 아니면 수십억 달러 상당의 비트코인 강제 청산까지 요구하는 마이클 세일러(Michael Saylor)식 레버리지 모델의 구조적 균열인지 판가름해야 하는 과제를 안게 됐다.
‘HODL’ 내러티브 깨졌다: 배당금 250만 불 때문에 깨진 ‘영구 보유’의 법칙
STRC의 80.84달러 추락은 단순한 가격 하락을 넘어 자원 조달 아키텍처의 심각한 파손을 보여준다. 나스닥에 상장된 이 가변금리형 영구우선주는 2025년 7월 데뷔 당시 비트코인 금고를 확장하기 위해 주당 90달러(청산 우선권 100달러)에 발행되어 약 24억 7,000만 달러를 조달했다.
매달 변동되는 배당률은 STRC 주가를 액면가 부근으로 묶어두도록 정밀 설계되어, ‘STRC가 100달러 선에서 거래되면 시장창출형(ATM) 프로그램으로 주식을 추가 발행하고 그 자금으로 비트코인을 산다’는 자체 영구 루프를 구동해 왔다.
그러나 이 루프는 모든 연결 고리에서 무너졌다. STRC는 2026년 6월 3일 처음으로 95달러 선 아래인 94.65달러로 마감되었으며, 이는 자동으로 연간 약 5,300만 달러의 현금 지출을 추가하는 0.5%의 배당률 단계적 인상 조항을 발동시켰다.
자정 메커니즘으로 설계된 이 금리 조정 장치는 도리어 재무적 스트레스를 심화시켰다. 비트코인이 5월 중순 80,000달러 위에서 6월 초 62,000달러 아래로 밀려나던 시점에 배당 비용 증가라는 부메랑으로 돌아온 것이다.
STRC가 액면가 대비 11~17% 할인된 가격에 머물자 신규 주식 발행은 경제적 손실을 의미하게 되었고, 결국 스트래티지는 ATM 프로그램을 전면 중단했다.
즉, ‘BTC 가격 하락 → STRC 할인 확대 → 배당 인상으로 현금 의무 증가 → ATM 발행 중단 → BTC 매집 일시정지 → 배당금 지급을 위한 현금 준비금 소진’으로 이어지는 악순환 경로가 굳어졌다.
스트래티지 비트코인 매입 평단가 75,651달러의 늪
스트래티지가 6월 1일 제출한 서식 8-K 보고서에 따르면, 회사는 5월 말 32개의 비트코인을 코인당 평균 약 77,135달러(총 250만 달러 상당)에 매각했다. 이 매각 대금은 6월 30일로 예정된 STRC의 배당금 재원으로 쓰인다.
회사의 전체 보유량인 847,363 BTC에 비하면 미미한 수량이지만, 시장이 받아들이는 상징적 무게는 결코 가볍지 않다. 마이클 세일러가 2022년 대규모 축적을 시작한 이래 최초로 비트코인 자산을 순감소시킨 조치이며, 스트래티지 투자 서사의 핵심이었던 영구 보유(HODL) 내러티브를 스스로 깼기 때문이다.
제도권 ETF 분석가들은 STRC가 지속적으로 액면가를 밑돌 경우 아예 해당 우선주를 퇴출시키는 방안을 고려해야 한다고 지적한다.
🎥 Michael Saylor reveals he used AI to design $STRC as the preferred stock trades near $87, roughly 13% below its intended $100 value. pic.twitter.com/AGmZpLKLwu
— CoinDesk (@CoinDesk) June 18, 2026
더 나아가 자산운용사 데스크의 분석에 따르면, 시장의 신뢰가 회복되지 못할 경우 스트래티지가 STRC의 가치를 100달러 페깅으로 다시 고정하기 위해 최대 30억~40억 달러 상당의 비트코인을 시장에 강제 매각해야 할 수도 있다는 추정까지 나온다. 이는 가상자산 역사상 단일 기업의 가장 큰 매각 규모 중 하나가 될 수 있다.
더욱이 스트래티지의 전체 BTC 평균 취득 단가는 코인당 약 75,651달러 선인 반면 현재 현물 가격은 63,000달러 부근에 머물고 있어, 포트폴리오가 장부상 수면 아래에 잠겨 있다는 점이 회사의 전략적 선택지를 좁히고 있다.
여기에 13%의 고수익을 제시하며 등장한 대안 상품(SATA)과의 경쟁, 그리고 최근 단행한 15억 달러 규모의 2029년 만기 전환사채 바이백으로 현금 버퍼까지 줄어든 상태다. 이 구조적 악재가 겹치며 6월 25일 스트래티지의 보통주(MSTR) 가격마저 1년 만에 처음으로 100달러 지지선이 붕괴된 92달러 선까지 밀려났다.
무너진 ‘HODL’의 영원성… 장내 시스템을 우회하는 스마트 머니의 새로운 생존법
거대 기관의 레버리지 모델조차 고금리와 역풍 앞에 흔들릴 수 있음을 증명한 이번 사태는 이미 장내 오더북에 묶여 있는 메이저 자산들의 위험 대비 보상 비율이 얼마나 취약해졌는지 여실히 보여준다.
시장을 지탱하던 신화가 깨지고 강제 청산 공포가 유동성을 억누르는 국면일수록, 기민한 자본가들은 군중 심리로 인해 무차별적인 패닉셀이 발생하는 상위 자산 대신 실질적인 기술적 펀더멘털을 갖추고도 시장의 소음에 가려진 ‘극도의 저평가 알트코인’군으로 시선을 돌려 포트폴리오의 방어력을 높이고 있다.
