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Aujourd’hui, les investisseurs découvrent un marché crypto en plein repli. Le Bitcoin a perdu 4 000 $ en tout juste 2 heures et s’est stabilisé à 86 000 $ environ. Dans l’ensemble, les principales cryptomonnaies ont reculé de 6 % depuis hier.
Et pourtant, les analystes sont réticents à parler d’un crash. Ce repli, malgré son impact négatif, ne serait pas causé par une faille fondamentale du BTC ou des marchés crypto. Il s’agit plutôt d’une faille structurelle qui a affecté l’ensemble des marchés.
Crépuscule des marchés au Pays du Soleil Levant
Hier, le rendement des obligations de l’État japonais sur 10 ans a grimpé à 1,88 %. C’est un indicateur que réaliser un emprunt au Japon est devenu plus coûteux. Pour les analystes, c’est surtout un présage que les autorités pourraient adopter des mesures d’austérité. Une situation qui pourrait nuire aux investissements.
BREAKING: Japan's 10Y Government Bond Yield surges to 1.84%, its highest level since April 2008.
This chart is concerning to say the least. pic.twitter.com/fBkMMyBnqy
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) December 1, 2025
C’est l’indicateur qui a fait souffler un vent de peur sur les marchés. Et, tout comme les marchés traditionnels, les marchés crypto en ont fait les frais. Ainsi, le Bitcoin et les principales cryptomonnaies du TOP 20 ont reculé de plus de 6 % depuis la veille.
C’est toute l’industrie du trading sur écart de rendement qui s’effondre. En effet, le Japon n’avait pas enregistré une telle hausse de son taux depuis 2008. Et ceci intervient dans un contexte où la liquidité est déjà insuffisante pour alimenter les marchés crypto.
Une liquidité insuffisante assoiffe les investisseurs
Depuis hier, ce sont plus de 600 millions $ en positions longues qui ont été purgées. Dès le début du repli, le BTC a affiché une chandelle descendante impressionnante. Ceci a amené un cortège de liquidations des positions à effet de levier encore trop abondantes.
C’est un effet domino dans lequel la hausse du volume de vente conspire avec le nombre important de positions à effet de levier pour accélérer le repli.
BREAKING: Bitcoin falls -$4,000 in 2 hours as mass liquidations return.
$400 million worth of levered longs have been liquidated over the last 60 minutes. pic.twitter.com/qKB7MYJapu
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) December 1, 2025
En termes simples, les taux réduits permettaient aux investisseurs d’emprunter au Japon pour investir ailleurs. Essentiellement ils pouvaient acheter des titres du Trésor américain, investir dans les cryptomonnaies ou réaliser tout autre placement.
Mais avec des taux d’intérêt proches de 2 %, ce capital doit être rapatrié pour faire face à la pression interne. Ceci se traduit par une reconfiguration des portefeuilles qui prive les cryptomonnaies d’une source non négligeable de liquidité.
Un “bear market” structurel ?
La baisse des cryptomonnaies observée aujourd’hui n’est pas le fruit d’un problème fondamental des marchés crypto. Certes, les positions à effet de levier constituent encore une part très importante des positions ouvertes. C’est ce qui amplifie autant les mouvements baissiers.
Mais, essentiellement, il faut percevoir le repli actuel comme une reconfiguration du risque. Les investisseurs perdent l’appétit du risque et ont donc tendance à se tourner vers les commodités et les actifs susceptibles d’être des refuges. C’est pour cette raison que l’or et l’argent continuent de progresser malgré l’annonce du rendement japonais.
