Veuillez noter que certains liens présents dans ce guide peuvent être des liens d'affiliation, mais que cela n'impacte pas l'objectivité de notre contenu. 
Michael Saylor a publié dimanche sur X le graphique de suivi des acquisitions de Bitcoin de Strategy, accompagné de la légende « Nous allons avoir besoin de plus de graphiques ».
Ce message constitue son signal habituel indiquant qu’un formulaire 8-K, divulguant un nouvel achat de BTC, est imminent pour le lundi.
Cette annonce intervient précisément alors que la valeur nette d’inventaire de l’entreprise (mNAV) est tombée sous la barre de 1 pour la première fois. Cela signifie que le marché valorise désormais la société à un montant inférieur à celui des Bitcoins institutionnels qu’elle détient en trésorerie.
Strategy holds over $51,000,000,000,000 $BTC.
— Ted (@TedPillows) June 27, 2026
But the company itself is now valued at just $29.5 billion.
For years, investors treated $MSTR like a leveraged Bitcoin ETF.
The model was simple:
Issue more shares → Buy more Bitcoin → BTC goes higher → Investors keep paying a…
L’action ordinaire MSTR a clôturé vendredi à environ 82 $, son niveau le plus bas depuis février 2024, tandis que l’action privilégiée STRC a chuté à un plancher historique proche de 71 $, contre une valeur nominale de 100 $.
La question cruciale que le marché doit maintenant trancher est de savoir si ce quatrième signal d’achat hebdomadaire consécutif de Saylor marque le point bas d’un cycle d’accumulation dicté par la conviction, ou le point d’inflexion où le modèle de financement se fracture sous le poids de son propre effet de levier.
Michael Saylor et le graphique à points orange : ce que cela signifie
We’re gonna need more charts. pic.twitter.com/xVASOEnSw8
— Michael Saylor (@saylor) June 28, 2026
Le contexte renforce considérablement le signal brut observé dans les publications de Saylor les 7 et 21 juin, lesquelles avaient précédé des achats confirmés de BTC le lundi suivant. Ce schéma suggère une fonction mécanique où le graphique sert de divulgation anticipée, réduisant ainsi l’écart d’information entre les achats effectifs et les dépôts réglementaires.
Auparavant, la firme de Saylor maintenait une prime sur sa mNAV, reflétant la confiance du marché dans sa stratégie d’accumulation de BTC. Cependant, cette prime s’est évaporée, la mNAV étant désormais inférieure à 1. Cette situation rend toute émission d’actions pour de nouveaux achats dilutive, car les nouvelles actions émises à un prix inférieur à la valeur du BTC n’augmentent pas la valeur nette d’inventaire par action.
En conséquence, la décote de STRC et la faiblesse des actions MSTR pourraient entraver la capacité de Saylor à maintenir des achats hebdomadaires à grande échelle. Julio Moreno, de CryptoQuant, a conseillé le 23 juin à Strategy de suspendre ses achats pour se concentrer sur la reconstitution de ses réserves de trésorerie.
Réalité du bilan : 13 Md$ de pertes latentes et un cycle de financement sous pression
Michael Saylor et sa société Strategy détiennent 847 363 BTC à un prix de revient moyen d’environ 75 646 $ par unité, soit un total de près de 64,1 Md$. Avec un cours du BTC avoisinant les 60 000 $ — des niveaux inédits depuis octobre 2024 — la valeur actuelle du portefeuille est d’environ 50,8 Md$, entraînant une perte non réalisée de près de 13 Md$.
Le 22 juin, Strategy a révélé l’achat de 520 BTC pour environ 35 M$, financé intégralement par la vente d’actions ordinaires de classe A. Au cours de la même semaine, l’entreprise a augmenté ses réserves de dollars de 300 M$ pour atteindre 1,4 Md$.
Cela suggère une prise de conscience croissante des contraintes de liquidité : les obligations annuelles liées aux dividendes ont grimpé à environ 1,2 Md$, tandis que la couverture de STRC est passée de plus de sept ans à environ 14 mois. Moreno estime que Strategy a besoin d’environ 2,8 Md$ de réserves pour restaurer deux ans de couverture STRC.
Block Research souligne que les actions ordinaires MSTR se situent derrière environ 6,7 Md$ de dette convertible et 15,5 Md$ d’actions privilégiées perpétuelles, plaçant les actionnaires ordinaires en dernier rang. Brad Garlinghouse, PDG de Ripple, a commenté que l’équipe de Saylor ne priorise pas les bons problèmes, citant la décote de STRC comme la preuve d’une ingénierie financière défaillante.
Hausse, stagnation ou chute : trois scénarios pour Strategy alors que le BTC teste les 60 000 $
Every time $BTC closed 2 red 6 month candles in a row, it was followed by a 3-year uptrend.
— 𝗰𝘆𝗰𝗹𝗼𝗽 (@nobrainflip) June 28, 2026
2nd red 6M BTC candle closes in 2 days.
Everybody know what that means. https://t.co/lz4uTuFltH pic.twitter.com/1CzDXJ1XR0
- Scénario haussier : Le prix du BTC repasse au-dessus de 75 646 $, rétablissant le seuil de rentabilité de Strategy et faisant remonter la mNAV au-dessus de 1. Le titre STRC se stabilise vers sa valeur nominale de 100 $, le programme d’émission d’actions (ATM) redevient viable, et le cycle d’accumulation reprend sa trajectoire initiale.
- Scénario de base : Le BTC consolide entre 58 000 $ et 68 000 $, laissant la trésorerie en perte et la mNAV déprimée. Strategy poursuit ses achats hebdomadaires avec des volumes réduits, tout en puisant dans sa réserve de 1,4 Md$ pour verser les dividendes STRC. Le modèle survit mais avec une flexibilité financière limitée.
- Scénario baissier / invalidation : Le BTC chute sous les 55 000 $, portant les pertes latentes au-delà de 17 Md$ et réduisant la couverture STRC à moins de 12 mois. L’émission d’actions devient impossible, forçant Strategy à liquider des BTC pour honorer ses 1,2 Md$ de dividendes annuels — le point de rupture structurel identifié par CryptoQuant.
