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Max Keiser affirme qu’une correction de grande ampleur sur le prix du bitcoin pourrait survenir. Cette dernière pourrait probablement être déclenchée par le marché des dérivés à effet de levier. Pendant ce temps, certains estiment que les cycles de quatre ans de Bitcoin sont désormais révolus.
Les cycles Bitcoin de quatre ans, une relique du passé ?
Figure bien connue du monde Bitcoin et conseiller de Nayib Bukele, Keiser met en cause la structure actuelle du marché des dérivés Bitcoin. Il considère que l’excès de positions à effet de levier crée un risque immédiat. Selon lui, si le prix du BTC baisse soudainement, ces positions pourraient être liquidées en masse et amplifier la chute.
Keiser s’appuie sur un précédent marquant qui s’est passé en 2021. En effet, près de 10 milliards de dollars de positions à effet de levier ont été effacés en une semaine. Cela avait entraîné une baisse rapide du BTC. Pour lui, la mécanique pourrait se reproduire à tout moment dans un marché aussi interconnecté.
Actuellement, le bitcoin se négocie autour de 120 000 $. Un rebond de presque 1 % a suivi une baisse de plus de 2 % la veille. Ce contexte montre, selon Keiser, que le marché reste sensible à de petits chocs et que le levier pourrait amplifier leurs effets.
Cette alerte intervient dans un débat plus large sur la fin des cycles historiques de quatre ans. Pierre Rochard, maximaliste Bitcoin influent, estime que ce modèle n’est plus pertinent.
Il avance que 95 % des bitcoins ont déjà été extraits. Pour lui, les halvings n’ont plus d’influence significative sur les volumes d’échange. De plus, la demande est désormais portée par les achats au comptant des particuliers, les ETP intégrés aux plateformes de gestion de patrimoine et les trésoreries d’entreprise.
It seems more likely than not that the 4 year cycles are over. Halvings are immaterial to trading float, 95% of the BTC have been mined, supply comes from buying out OGs, demand is the sum of spot retail, ETPs getting added to wealth platforms, and treasury companies.
— Pierre Rochard (@BitcoinPierre) August 11, 2025
Pour Rochard, les dynamiques de prix dépendent désormais davantage des flux institutionnels et de la liquidité globale que de la réduction périodique de la récompense des mineurs. Ce changement de structure rend le marché plus sensible aux effets secondaires, comme les déséquilibres sur les produits dérivés.
Le rôle croissant des dérivés
Les données de marché montrent que les dérivés et le marché spot évoluent désormais de manière parallèle. Aucun ne domine en permanence, mais leur interaction augmente la volatilité.
Lorsque le prix monte rapidement, l’open interest sur les dérivés grimpe lui aussi. Le financement devient favorable aux positions longues, et la prime sur les contrats à terme s’élargit. Dans ce genre de situation, un simple repli peut provoquer une série de ventes forcées.
Cette dynamique est au cœur de la prévision de Keiser. Selon lui, la combinaison d’un marché spot actif et d’un marché des dérivés surchargé en levier crée les conditions idéales pour une correction soudaine et marquée.
Pendant que Keiser alerte, Strategy la société de Michael Saylor, poursuit sa stratégie d’accumulation de BTC. L’entreprise vient d’acheter 155 bitcoins supplémentaires pour environ 18 millions de dollars, à un prix moyen proche de 116 400 $.
Ces achats portent son total à 628 946 BTC, acquis pour 46,09 milliards de dollars, soit un coût moyen d’environ 73 288 $ par bitcoin. À la valeur actuelle du marché, cette réserve dépasse 75 milliards de dollars.
