Nick Szabo révèle que le vrai Bitcoin n’est pas encore né

Nick Szabo estime que le bitcoin n’a pas encore entamé sa véritable ère de « sound money ». Son message ? la dynamique actuelle obéit moins aux cycles macroéconomiques qu’à une courbe d’apprentissage collective. C’est cette lecture, déroutante et stimulante, qui redéfinit le débat.

Un bitcoin encore en phase d’apprentissage

Szabo ne parle pas de technique, mais de psychologie. Selon lui, le marché ne price pas encore le bitcoin comme une monnaie solide, résistante à la dilution et à la censure. Il voit plutôt une adoption par vagues, ponctuée d’excès spéculatifs, comme sur les valeurs technologiques. Ce n’est qu’une fois l’éducation terminée que les signaux monétaires domineront vraiment les cours.

Bitcoin since its inception has been climbing a learning curve : every year more long-term savers and investors learn about its superiority as a trust-minimized and dilution-minimized store of value. Its dominant signal thus resembles the price action of hot NASDAQ companies… https://t.co/JHpqzdeeeL

— Nick Szabo (@NickSzabo4) November 4, 2025

Cette perspective bouscule les obsessions habituelles. Les corrélations avec la masse monétaire, l’or ou les taux ne seraient que des signaux secondaires. Tant que bitcoin reste perçu comme une technologie en hypercroissance, bruit et levier masquent les fondamentaux monétaires. La hiérarchie des causes est donc inversée. Ce n’est pas la macro qui mène la danse, c’est la compréhension progressive de l’objet.

Le contexte de marché ne contredit pas ce diagnostic. Après le choc de liquidations d’octobre et des va-et-vient violents, le bitcoin évolue encore au gré de poches de levier, de flux ETF et d’humeurs de court terme. Ces épisodes rappellent la fragilité d’une structure où l’apprentissage est inachevé, malgré des narratifs puissants.

Ce que cela change pour la thèse « sound money »

Si Szabo a raison, le calendrier s’allonge. La monétisation de bitcoin est un processus, pas un événement. Tant que bitcoin n’a pas gagné sa place dans l’épargne de long terme du plus grand nombre, ses propriétés monétaires restent partiellement invisibles dans les prix. L’alignement entre théorie et valorisation est donc retardé par l’humain, pas par le code.

Cette idée impose de revoir nos indicateurs. Les traders scrutent les agrégats monétaires, les matrices de corrélations, les spreads de vol. Utile, mais incomplet. Les vraies métriques, dans cette lecture, mesurent la pédagogie. Taux de détention longue, pénétration des paiements, compréhension des clés, diffusion des meilleures pratiques.

Elle rappelle aussi que la notion même de valeur refuge se conquiert. L’or, lui, a eu des siècles. Bitcoin n’a que quinze ans. Entre-temps, l’effet école s’exprime par des cycles d’adoption, d’excès et de purges, où la volatilité, loin d’infirmer la thèse monétaire, signale que le public apprend encore l’objet qu’il manipule. Le bruit ne réfute pas le signal. Il l’annonce.

Le rôle possible des couches 2

Cette courbe d’apprentissage n’est pas qu’économique. Elle est aussi utilitaire. Pour que l’argument « épargne dure » s’enracine, il faut des rails d’usage fluides. D’où le rôle stratégique des solutions de seconde couche. Elles réduisent coûts et temps de confirmation, tout en préservant la finalité de bitcoin. L’histoire récente l’a montré. Quand l’infrastructure patine, la spéculation prend le volant. Quand l’infrastructure accélère, l’usage crée de la demande organique.

Bitcoin Hyper se présente comme une couche 2 pour Bitcoin propulsée par la Solana Virtual Machine (SVM), avec l’ambition d’atteindre des vitesses de traitement bien supérieures aux solutions actuelles. L’intérêt de la SVM est d’exécuter des contrats et des applications complexes tout en gardant un pont canonique avec l’actif roi. Si l’exécution tient ses promesses, l’écosystème Bitcoin gagnerait un terrain de jeu digne de la DeFi moderne.

Le signal de marché est, à ce stade, l’appétit des investisseurs en prévente. La levée cumulative a franchi les 25 millions de dollars, avec des argumentaires axés sur la vitesse, les coûts et l’interopérabilité via ponts audités. Rien n’est garanti, évidemment, mais l’ampleur de la demande illustre la recherche d’un « accélérateur » capable d’aligner l’usage quotidien avec la promesse monétaire.

Cet article ne représente en aucun cas un conseil en investissement. Les informations fournies ici ne doivent pas être utilisées comme base pour prendre des décisions financières. Les investissements en crypto-monnaie comportent des risques et peuvent entraîner des pertes importantes. Il convient d’investir uniquement ce que vous pouvez vous permettre de perdre. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre toute décision d’investissement.