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Après des mois de cadence quasi métronomique, Michael Saylor a levé le pied. La société Strategy (ex-MicroStrategy) n’a acheté aucun bitcoin entre le 29 septembre et le 5 octobre, alors même que le cours testait à nouveau ses sommets. L’annonce tranche avec le rythme hebdomadaire observé depuis l’été.
Pause confirmée au plus haut
Aucune nouvelle acquisition n’a été réalisée la semaine dernière. Le message a été publié le 5 octobre et a immédiatement été interprété comme la confirmation d’une pause dans le programme d’achats.
No new orange dots this week — just a $9 billion reminder of why we HODL. pic.twitter.com/P84m14WF3G
— Michael Saylor (@saylor) October 5, 2025
Les chiffres n’ont donc pas bougé. Strategy détient 640 031 BTC, soit un peu plus de 3 % de l’offre maximale, pour une valeur d’environ 79 milliards de dollars aux prix récents. Cette taille critique en fait, de loin, la plus importante trésorerie bitcoin cotée au monde.
La semaine précédente, l’entreprise n’avait ajouté que 196 BTC pour environ 22,1 millions de dollars, à un prix moyen de 113 048 $ par pièce. Le coût d’acquisition global grimpe désormais à près de 47,35 milliards, pour un prix moyen d’entrée de 73 983 $ par bitcoin. Autrement dit, la pause s’inscrit après une série d’achats de plus en plus modestes malgré la limite fixée par Saylor de 7 %.
Pourquoi lever le pied maintenant
Strategy a intensifié l’usage de ses programmes et d’émissions perpétuelles pour optimiser son coût du capital. Fin septembre, les montants levés via ces guichets ont même dépassé l’effort d’achat, signe que la priorité du moment était la structure de financement plutôt que l’empilement de BTC supplémentaires.
Le Trésor américain et l’IRS ont publié une orientation provisoire sur l’impôt minimum alternatif de 15 % (CAMT). Les gains non réalisés sur les cryptos ne figureraient pas dans l’assiette. Strategy a indiqué dans un dépôt ne pas s’attendre, de ce fait, à subir le CAMT au titre de ses plus-values latentes sur bitcoin. Le signal clarifie une incertitude comptable sans imposer d’achats hebdomadaires.
En effet, ce n’est pas la première respiration de l’année. L’entreprise a déjà marqué des pauses ponctuelles, notamment en juillet, avant de repartir à l’accumulation. Le pattern n’indique pas un revirement stratégique, mais une tactique opportuniste : acheter quand le financement est optimal, temporiser lorsque le marché ou la trésorerie interne s’y prêtent moins.
Impact pour bitcoin et pour l’action MSTR
À l’échelle du marché, l’effet immédiat reste limité. Même avec 640 031 BTC, la contribution marginale d’un lot hebdomadaire de quelques centaines de pièces pèse peu face aux volumes quotidiens. En revanche, l’absence de « point orange » alimente un récit. Strategy ne court pas derrière le prix, elle gère un stock stratégique et choisit ses fenêtres. Cela renforce la lecture « HODL institutionnel » de la thèse bitcoin.
Côté action, MSTR reste un proxy à levier du prix du bitcoin. La clarification récente sur le CAMT a offert un vent arrière à l’ensemble des valeurs crypto sensibles à la comptabilité de juste valeur. Le marché a retenu que les plus-values latentes ne seront pas traitées comme un impôt à payer, ce qui assainit la trajectoire de bénéfices publiés lorsque le prix grimpe.
Pour les ETF et les autres sociétés « bitcoin-trésorerie », la respiration de Strategy ne change pas la dynamique de fond. L’accumulation corporate s’est structurée tout au long de 2025, avec désormais un inventaire collectif de plus d’un million de BTC chez les sociétés cotées. La mécanique d’offre reste la même : une demande institutionnelle plus prévisible face à un actif à émission dégressive.
