Bitcoin Neden Düşüyor? Arthur Hayes Gerçek Nedeni Açıkladı

Kripto piyasası sarsılıyor. Bitcoin birkaç gün içinde %10’dan fazla değer kaybetti ve yeniden ivme kazanmakta zorlanıyor.

Ekosistemin önde gelen isimlerinden Arthur Hayes, beklenmedik bir suçluya işaret ediyor: dolar likiditesindeki daralma.

Hayes’in tezi geleneksel analizlere meydan okuyor ve piyasanın gerçek dinamikleri üzerine yeni bir tartışma başlatıyor.

Hayes’e Göre Bitcoin, Küresel Likiditenin Barometresi

BitMEX’in eski CEO’su ve tanınan bir analist olan Arthur Hayes sözünü sakınmıyor.

Ona göre Bitcoin ne düzenlemeyi ne de kurumsal hissiyatı yansıtıyor, esas olarak gelecekteki para arzına yönelik beklentileri fiyatlıyor.

Hayes “Bitcoin, küresel itibari para likiditesi açısından serbest piyasanın barometresidir,” diye yazdı.

BTC, salı sabahı 90.000 doların altına düşerek tüm 2025 kazançlarını sildi. Buna karşın S&P 500 ve Nasdaq 100 gibi ABD endeksleri tarihi zirvelere yakın işlem görüyor. Bu ayrışma Hayes’i endişelendiriyor.

Ona göre bu durum yaklaşan bir finansal krizin habercisi olabilir.

Eğer hisse senedi piyasaları %10–20 düzeltme yaparsa ve faizler yüksek kalırsa, ABD hükümeti büyük miktarda likidite enjekte etmek zorunda kalabilir.

Bu senaryoda Hayes, Bitcoin’in yıl sonuna kadar 200.000–250.000 dolar olacağını tahmin ediyor.

Ancak öncesinde 80.000 dolara bir düşüş bekliyor. Bu öngörü, Fed ve ABD Hazine Bakanlığı’nın ekonomiyi desteklemek için genişletici para politikasına döneceği varsayımına dayanıyor.

Hayes’in göstergelerine göre, nisan ayından beri dolar likiditesi azalmasına rağmen BTC yükseldi.

Anomaliyi Bitcoin ETF’lerine giren kurumsal fonlarla ve Trump yönetiminin kripto dostu söylemleriyle açıklıyor. Ancak bu dinamiğin artık sınırlarına ulaştığını söylüyor.

İLGİNİZİ ÇEKEBİLİR: En İyi Bitcoin Cüzdan Önerileri – 5 Güvenli Kripto Platformu

Kripto ETF’leri: Kurumsal Akışları Bozan Bir Ayna

Son haftalarda Bitcoin ETF’lerinden tarihi çıkışlar yaşandı.

14 Kasım’da BlackRock’ın IBIT ETF’i tek günde 463 milyon dolar çıkışla rekor kırdı.

Hafta boyunca küresel kripto fonlarından toplam 2 milyar dolar çıktı.

Hayes’e göre bu veriler, kurumların Bitcoin’den uzaklaştığını göstermiyor. Aksine bunlar, “base trade” adı verilen özel bir stratejinin sonucu.

Bu strateji şunları içeriyor:

• Bir Bitcoin ETF’i satın almak
• Aynı anda CME’de BTC vadeli işlem sözleşmesini shortlamak

Hedge fonlar bu iki ürün arasındaki fiyat farkından kazanç elde ediyor. IBIT’in en büyük beş yatırımcısının Goldman Sachs ve Jane Street gibi hedge fonlar olması tesadüf değil.

Hayes şöyle diyor: “ETF’in en büyük yatırımcıları gerçek Bitcoin alıcıları değil.”, “Kazanç için CME’de Bitcoin vadeli işlem kontratlarını shortluyorlar.”

JPMorgan, nisan ayında bu stratejinin finans sektöründe toplam hacmini 400 milyar dolar olarak tahmin etmişti.

Bitcoin fiyatının düşmesiyle birlikte ETF–futures arasındaki fark daraldı ve “base trade” artık daha az kârlı. Bu nedenle ETF girişleri azalıyor.

Perakende yatırımcılar bu durumu yanlış yorumluyor:

• Kurumların piyasadan çıktığını sanıyorlar
• Bu panik satışını tetikliyor
• Fark daha da daralıyor
• Kurumsal akışlar yeniden düşüyor

Zincirleme etki doğal bir likidite daralması yaratıyor.

Hayes’e Göre Bu Bir Çöküş Değil, Likidite Ayarı

Mevcut Bitcoin düzeltmesi bir “kapitülasyon” değil. Hayes bunun küresel likiditenin mekanik bir ayarı olduğunu söylüyor.

Eğer geleneksel piyasalar çöker ve Fed para musluklarını açarsa, Bitcoin’in roket gibi yükselebileceğini savunuyor.