{"id":3311,"date":"2025-11-19T08:42:59","date_gmt":"2025-11-19T08:42:59","guid":{"rendered":"https:\/\/icobench.com\/it\/?p=3311"},"modified":"2025-11-19T08:42:59","modified_gmt":"2025-11-19T08:42:59","slug":"bitcoin-e-liquidita-in-calo-lanalisi-di-hayes-oltre-la-politica-e-i-mercati","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/icobench.com\/it\/news\/bitcoin-e-liquidita-in-calo-lanalisi-di-hayes-oltre-la-politica-e-i-mercati\/","title":{"rendered":"Bitcoin e liquidit\u00e0 in calo: l\u2019analisi di Hayes oltre la politica e i mercati"},"content":{"rendered":"

Il recente scivolone di Bitcoin non sarebbe colpa dei politici ma di un rubinetto di dollari che si sta chiudendo, secondo l\u2019ex CEO di BitMEX Arthur Hayes, e la lettura \u00e8 meno banale di quanto sembri.<\/span><\/i><\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Capita spesso di guardare il <\/span>grafico di Bitcoin<\/b> e pensare che dietro ogni crollo ci sia una frase sbagliata, un tweet, una dichiarazione shock. In realt\u00e0, se si parla di <\/span>migliori criptovalute<\/b><\/a>, la vera forza che le muove spesso \u00e8 molto pi\u00f9 noiosa: la liquidit\u00e0.<\/span><\/p>\n

Hayes<\/b> parte da un\u2019immagine molto concreta. Ogni anno va a sciare in Hokkaido, dove il meteo cambia all\u2019improvviso. All\u2019inizio della stagione bisogna decidere se partire o no con poche informazioni, un po\u2019 come succede a chi prova a capire dove andranno i mercati finanziari.<\/span><\/p>\n

Secondo lui, i trader crypto vivono nello stesso modo. Non hanno mai tutti i dati, ma devono scegliere comunque se stare dentro o fuori, per questo Bitcoin \u00e8 una specie di bandiera che indica da che parte tira il vento dei dollari, pi\u00f9 che dell\u2019umore politico.<\/span><\/p>\n

Bitcoin come termometro della liquidit\u00e0<\/span><\/h2>\n

Hayes definisce Bitcoin \u201c<\/span>la banderuola di libero mercato della liquidit\u00e0 fiat globale<\/span><\/i>\u201d. Tradotto, non \u00e8 solo un asset speculativo ma un sensore che reagisce a quanta moneta viene immessa o drenata dal sistema. Quando la <\/span>liquidity<\/span><\/i> aumenta, tende a festeggiare.<\/span><\/p>\n

Dopo la turbolenza dei mercati del 2 aprile<\/strong>, durante quella che chiama \u201c<\/span>Liberation Day<\/span><\/i>\u201d, Hayes era convinto che stesse iniziando una nuova fase di <\/span>bull market<\/span><\/i>. Gli indizi sembravano buoni: stimoli fiscali, segnali accomodanti dall\u2019amministrazione Trump, meno tensione sui dazi.<\/span><\/p>\n

Poi, per\u00f2, la musica \u00e8 cambiata. Dai massimi di inizio ottobre, Bitcoin ha perso circa 25%<\/strong>, e molti hanno subito puntato il dito sulle solite storie: elezioni, dichiarazioni, paura del futuro. Hayes non \u00e8 d\u2019accordo e guarda prima di tutto alla liquidit\u00e0 in dollari.<\/span><\/p>\n

Nel suo articolo cita un indicatore proprietario, l\u2019<\/span>USD Liquidity Index<\/span><\/i>. Secondo i suoi calcoli, da aprile questo indice \u00e8 sceso di circa 10%, mentre nello stesso periodo Bitcoin era ancora salito di 12%. C\u2019era quindi un disallineamento tra prezzo e flusso di dollari reali.<\/span><\/p>\n

Il ruolo nascosto degli ETF su Bitcoin<\/span><\/h2>\n

Secondo Arthur Hayes, questo scarto \u00e8 stato mascherato per un po\u2019 da due elementi: gli afflussi negli ETF<\/strong> su Bitcoin e gli acquisti delle societ\u00e0 di <\/strong><\/span>Digital Asset Treasury<\/i><\/strong>, le famose DAT come Strategy. In apparenza sembrava domanda sana e di lungo periodo.<\/span><\/p>\n

In pratica, per\u00f2, molti di quei soldi non erano di investitori che volevano tenere Bitcoin per anni. Erano hedge fund che facevano<\/span> trade<\/span><\/i>: compravano ETF spot e contemporaneamente shortavano i future su CME per guadagnare sulla differenza di prezzo, non sulla direzione del mercato.<\/span><\/p>\n

Quando lo spread tra ETF e future si \u00e8 ristretto, questo gioco ha smesso di essere interessante. I fondi hanno chiuso le posizioni, vendendo ETF e riducendo l\u2019esposizione. Risultato: grandi deflussi dagli ETF proprio mentre la liquidit\u00e0 generale in dollari stava gi\u00e0 rallentando.<\/span><\/p>\n

DAT, sconti in Borsa e stop agli acquisti<\/span><\/h2>\n

Hayes segnala anche un altro pezzo del puzzle. Le DAT, cio\u00e8 le societ\u00e0 che tengono Bitcoin<\/strong> in bilancio e sono quotate in Borsa, hanno iniziato a vedere il prezzo delle loro azioni scendere sotto il valore delle riserve, cio\u00e8 in sconto rispetto al patrimonio netto.<\/span><\/p>\n

Quando succede, ha poco senso per loro continuare a comprare altre crypto. Ogni dollaro usato per accumulare Bitcoin rischia di non essere riconosciuto dal mercato azionario, perch\u00e9 il titolo continua comunque a prezzare meno del valore reale in pancia alla societ\u00e0.<\/span><\/p>\n

Senza il contributo delle DAT e con gli hedge fund<\/em> che smontano le operazioni, viene meno un pezzo importante di domanda. A quel punto, dice Hayes, \u00e8 normale che Bitcoin scenda per allinearsi a un contesto di liquidit\u00e0 pi\u00f9 tirata, nel breve periodo.<\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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