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Le 29 juillet 2025, la SEC américaine a annoncé l’approbation des rachats en nature pour les ETF Bitcoin et les ETF Ethereum. C’est un changement qui rapproche ces ETF d’actifs crypto du fonctionnement traditionnel des fonds négociés en bourse.
Cette nouvelle option de rachat confère plus de flexibilité aux investisseurs et permet aux émetteurs d’ETF crypto de gérer leurs fonds de façon rationnelle. En somme, c’est une transformation qui booste considérablement l’attractivité des ETF d’actifs crypto.
Comment fonctionnent les rachats en nature ?
Les rachats en nature sont souvent une clause par défaut dans la plupart des ETF. En effet, les fonds négociés en bourse ou ETF permettent typiquement à une catégorie de participants de rejoindre ou de quitter le fonds en contrepartie de titres ou d’actifs correspondants.
Autrement dit, ils peuvent échanger les actifs qu’ils détiennent déjà contre des parts d’un ETF portant sur les mêmes actifs. De même, ils peuvent échanger leurs actions de l’ETF contre les actifs en nature au moment de se retirer.
Cette modalité de création et de rachat n’était toutefois pas autorisée pour les ETF d’actifs crypto. Jusque-là, les inscriptions et les départs n’étaient possibles qu’en argent liquide, aussi bien les investisseurs institutionnels que les investisseurs particuliers.
I'm pleased to share the SEC approved in-kind creations and redemptions for crypto ETPs. The approvals continue to build a rational regulatory framework for crypto, leading to a deeper and more dynamic market, which will benefit all American investors. https://t.co/UbQ9pXlBpD pic.twitter.com/DX8ub16Ey3
— Paul Atkins (@SECPaulSAtkins) July 29, 2025
Quelle incidence pour les ETF Bitcoin et les ETF Ethereum ?
Avec les rachats en nature, le processus d’inscription et de retrait d’un ETF devient plus simple. Et ce, pour les investisseurs autant que pour les émetteurs d’ETF crypto.
Lorsqu’un ETF n’a pas un volume net d’afflux positif, il peut être délicat d’échanger les actions contre de l’argent liquide. Ceci impliquerait souvent de vendre des actifs pour lever les fonds. Une solution qui pourrait compromettre la rentabilité de l’ETF et son attractivité pour les autres investisseurs.
Par exemple, dans l’éventualité d’une baisse des afflux net, un ETF Bitcoin serait contraint de vendre du BTC pour lever les fonds. Une situation qui enverrait le mauvais signal aux marchés, créerait une charge fiscale importante pour l’émetteur d’ETF et pourrait impacter négativement le cours du BTC.
🚨JUST IN: The @SECGov has granted accelerated approval for proposed rule changes from @Nasdaq, @CBOE, and @NYSE to allow in-kind creations and redemptions for $BTC and $ETH ETFs.
That means market makers can deliver or receive actual crypto instead of cash — a big shift toward… pic.twitter.com/xdEsiaEqs5
— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) July 29, 2025
Grâce au rachat en nature, les actifs crypto changent simplement de mains. Les investisseurs peuvent se retirer à tout moment en obtenant l’équivalent de leur participation à l’ETF en cryptomonnaies. Et de l’autre côté, les gestionnaires d’ETF peuvent préserver la stabilité de leurs fonds et contourner les charges fiscales issues de la vente des actifs sous-jacents.
Un afflux explosif de capital pour les ETF crypto ?
Pour l’instant, les rachats en nature ne sont proposés qu’aux participants autorisés. Il s’agit typiquement d’investisseurs institutionnels dont la participation aux ETF crypto se chiffre en dizaines ou centaines de millions $.
Toujours est-il que cette nouvelle modalité de création et de rachat rend les ETF crypto plus attractifs pour ces investisseurs. La flexibilité accrue que le rachat en nature leur confère pourrait conduire à de plus grands afflux de capitaux ou d’actifs dans les ETF crypto.
In-kind creation / redemption has been approved for both spot Bitcoin and spot Ethereum ETFs. The coming approvals for alt coin ETFs likely going to allow in-kind from the get go. More movement in right direction IMO https://t.co/grWhH8IK4B
— James Seyffart (@JSeyff) July 29, 2025
Le vote de la SEC en faveur du rachat en nature concerne spécifiquement les ETF spot Bitcoin et les ETF spot Ethereum. Ceci dit, les analystes sont d’avis que l’approbation pour tous les ETF altcoins n’est qu’une question de temps.
À terme, les rachats en nature pourraient également être proposés aux investisseurs de détail. Mais d’après les analystes, il faudra sûrement attendre plusieurs années avant que ce ne soit effectif.
