كل ما تحتاجون معرفته عن اكتتابات الكريبتو: أكثر من 70 إحصائية لعام 2025

تمثل اكتتابات العملات (ICO) طريقة مبتكرةً حالياً تستخدمها المشاريع الناشئة لجمع التمويل. فمنذ أن انتشرت على نطاق واسع في عام 2017، جمعت هذه الاكتتابات أكثر من 50 مليار دولار لمشاريع الكريبتو الناشئة حول العالم.

قد يصعبُ تكوين صورة واضحةٍ حول التأثير العالمي لاكتتابات العملات (ICOs)، إذ إن المعلومات تنتشر متفرقة عبر مجموعةٍ متنوعةٍ من التقارير والمصادر. لذا، جمعنا لكم أكثر من 70 إحصائية خاصة بالاكتتابات ستحتاجون إلى معرفتها، بما في ذلك معدلات النجاح وبيانات الأرباح وغير ذلك.

أبرز الإحصائيات حول اكتتابات العملات (ICOs)

• جمعت الاكتتابات أكثر من 50 مليار دولار منذ ظهورها.
• أكثرُ من 80% من الاكتتابات خلال عام 2018 جاءت احتيالية.
• يبلغ معدل بقاء واستمرارية المشاريع التي تبدأ بعمليات اكتتاب 10%.
• جمَع أكبر اكتتاب -لعملة إي أو إس (EOS)- 2 مليار دولار في عام 2018.
• أكبر اكتتاب احتيالي في العالم هو الخاص ببيتكونيكت (Bitconnect) الذي احتال على المستثمرين بمبلغ 2.6 مليار دولار.

إحصائيات مهمة حول اكتتابات العملات (ICOs)

قدم جي أر ويليت (J.R.Willet) مفهوم الاكتتاب لأول مرة في عام 2013.

يتضمن الاكتتاب (ICO) إنشاء شركةٍ لأصل رقمي جديد يُسمى” العملة” وعرُضُه للبيع أمام المستثمرين باستخدام تقنيات البلوكتشين. وقد استخدم ويليت (Willet) هذه الطريقة في عام 2013 مع مشروع ماستر كوين (MasterCoin) -التي تم تغيير اسمها لاحقاً إلى أومني (OMNI)- وجمَع عملات بيتكوين بقيمة 500,000$. وقد تمّ استخدام هذه الأموال لتطوير وتوزيع المكافآت والقيام بمهامَّ هامةٍ أخرى.

ظهرت موجة من الاكتتابات بعد نجاح أومني (OMNI)، وقد بنيت تلك العروض على بلوكتشين إيثيريوم (Ethereum) التي ساعدت على جمع استثماراتٍ تجاوزت 15 مليون في آب/أغسطس 2014.

وفي عام 2015، أصدَرت إيثيريوم معيار العملات ERC-20، ما أدى إلى تسهيل الاكتتابات. وعليه، فقد ارتفع عددها من 9 في عام 2015 إلى 74 في عام 2016، ثم قفز إلى أكثرَ من 1,000 في عام 2018.

يُذكر أنه بين عامي 2017 و2020، جمعت الاكتتابات رأس مال أكبر ممّا تجمعه جولات رأس المال الاستثماري التقليدي بأكثر من 3.5 ضعفاً.

تجدر الإشارة إلى أن الاكتتابات تتضمّن بيع عملات رقمية تُصدرها المشاريع الناشئة مقابل الحصول على أصول رقمية أخرى أو عملاتٍ رسمية؛ وهي طريقةٌ جديدة تستخدمها المشاريع لجمع رأس المال في مراحلها المبكرة.

تقدم الاكتتابات المزايا التالية مقارنة بالطرق التقليدية لجمع التمويل مثل جولات رأس المال الاستثماري والتمويل الملائكي (Angel Finance).

• تتميز الاكتتابات بأنها لامركزية بالكامل لأنها مدعومة بتقنية البلوكتشين.
• لا يحتاج روّاد الأعمال إلى التنازل عن حصةٍ كبيرة من الملكية لجمع رأس المال.
• يمكن جمع التمويل بسرعةٍ كبيرة من المستثمرين عالمياً.
• يستطيع أي شخص الاستثمار في الاكتتابات، إذ لا توجد أي قوانين خاصةٍ بالأوراق المالية تحصر التمويل بالمستثمرين الأثرياء المُعتمدين.
• تأتي الاكتتابات متاحة لجميع رواد الأعمال وليس فقط أولئك الذين يمتلكون علاقاتٍ مع مستثمري المراحل المبكرة.
• على عكس عروض الطرح العام الأولي (IPO)، لا يتطلب جمع الاكتتاب وجود نموذج عمل متكامل.

تختلف الاكتتابات عن طرق التمويل التقليدية بسبب ما يلي:

• العملات (Tokens): وحدات تمتلك قيمة يتم إصدارها على شكل عملاتٍ أو أصولٍ وظيفية أو أوراق مالية.
• الأوراق البيضاء (White Papers): هي معلوماتٌ يتم نشرها عن مُصدِر العملة والمشروع والبروتوكولات ومعروض العملة والسعر والتوزيع.
• التسويق عبر الإنترنت: تُعتبر قناة التواصل والتوزيع أساسية للاكتتاب.

تميل أكبر الاكتتابات إلى استخدام العملات الوظيفية التي لا تمنح حقوقاً صريحة في ملكية الشركة أو تدفقاتها النقدية المستقبلية.

وتتضمّن العملات (Currency tokens) العملات الرقمية التي يُمكن تداولها وتخزينها، وعملات الأوراق المالية (Security Tokens) التي تُعتبر ضماناتٍ مدعومة بالبنية التحتية للبلوكتشين. أما العملات الوظيفية (Utility Tokens) -الأكثر شيوعاً- فهي تمنحُ المستثمرين حق الوصول إلى منتج أو خدمة.

وفقاً لـ Crypto Vantage، جمعت الاكتتابات أكثر من 50 مليار دولار للمشاريع الناشئة بحلول كانون الأول/ديسمبر 2022.

وذكرت دراسة تم إجراؤها في عام 2020 -على أكثر من 5,036 اكتتاباً بين عامي 2016 و2019- أن الاكتتابات في جميع أنحاء العالم جمَعت أكثر من 13 مليار دولار، وأشارت Statista إلى رقم أعلى قليلاً يزيد على 14.8 مليار دولار في نفس الفترة.

عند تفصيل هذه الأرقام، سنجد أنه تم جمع 90 مليون دولار من 29 اكتتاباً في عام 2016، ثم ارتفع المبلغ إلى 7.5 مليار دولار من أكثر من 1,253 اكتتاب في عام 2018.

مع ذلك، انخفض هذا الرقم في عام 2019، حيث تم جمع 370 مليون دولار من 109 من الاكتتابات، وبحلول عام 2022 انخفض هذا الرقم أكثر ليصل إلى 117 مليون دولار من 217 اكتتاباً. ووفقاً للباحثين، يُعزى هذا الانخفاض الحاد في الاكتتابات إلى تحدياتٍ مثل فشل المشاريع وعمليات الاحتيال وعدم وجود قوانين تنظيميةٍ واضحة.

أيضاً، قد يصبح تطوير نماذج تمويل جماعي جديدة سبباً آخر مُحتملاً لهذا الانخفاض في عدد وحجم الاكتتابات بعد عام 2019، حيث تسعى هذه النماذج الجديدة إلى معالجة بعض التحديات التي تواجهها الاكتتابات، مثل:

• عروض طرح أوراق مالية (STO): هي أداة ماليةٌ يتم تقديمها من خلال تقنية السجل الموزع (DLT).
• الطرح الأولي على منصات التداول (IEO): يتم عرض عملة رقمية أو استخدامها وإدارتها عبر منصة إطلاق خاصةٍ بمنصات التداول.
• الإطلاق الأولي على منصات التداول اللامركزية (IDO): يتم عرض عملة أو استخدام وإدارَتُه من خلال منصة تداول لامركزية (DEX).
• حدث توليد العملة (TGE): حيث يقوم مشروع أو منصة قائمة على البلوكتشين بجمع التمويل من خلال مبيعات عملته الخاصة للمُستثمرين والداعمين.

أظهر تقرير صدر عام 2020 بعد تحليل 981 اكتتاباً في عام 2019، التالي:

• جاءت المملكة المتحدة وسنغافورة وتايوان كأكبر مراكز للاكتتابات في عام 2019.
• بشكلٍ عام، انخفض إجمالي عدد الاكتتابات بنسبة 60% منذ عام 2018.
• جاءت 88% من الاكتتابات قائمة على بلوكتشين إيثيريوم.
• لم تَعُد أغلب العملات التي صدَرَت في اكتتابات عام 2019 متداولة في الأسواق الثانوية بحلول تموز/يوليو 2020.
• تم جمع 3 مليار دولار من الاكتتابات التي توفرت بياناتها -أي 24%- وكان أكبرُها اكتتاب بيتفينكس (BITFINEX) في تايوان الذي جمع مليار دولار.
• في حين امتلك 43% من مُصدري الاكتتابات منتجاً فعلياً، لم يكن لدى ما يقرب من ثلثهم أي منتج على الإطلاق.

كشفت بيانات من Foundico في عام 2023 -وهي منصة لتجميع بيانات أكثر من 3,000 اكتتاب وعروض ما قبل الاكتتاب- عن التالي:

• أغلبية الاكتتابات -أي حوالي 36% منها- الموجودة على المنصة تخص مشاريع مالية، تليها مشاريع التداول بنسبة 13% والمشاريع المتعلقة بعمليات الدفع بنسبة 10%.
• تُعتبر إيثيريوم المنصة المفضلة للاكتتابات، حيث تم إدراج أكثر من 72% من الاكتتابات عليها.
• تتصدّر الولايات المتحدة القائمة فيما يتعلق بعدد المشاريع، بإجمالي 451 مشروعاً، تليها المملكة المتحدة وسنغافورة بـ 383 و304 من المشاريع على التوالي.
• يتم جمع معظم التمويل في الولايات المتحدة، تليها سنغافورة والمملكة المتحدة.
• منذ كانون الثاني/يناير 2023، تم إصدار أكثر من 120 اكتتاباً.

تظهر البيانات الصادرة عن منصة ICO Drops وجود 12 اكتتاباً جارياً على منصتها حالياً، مع وجود أكثر من 100 اكتتاب منذ آذار/مارس 2023. ومن أفضل الاكتتابات أداءً خلال هذه الفترة:

• عملة أربيتروم (Arbitrum): التي جمعت 123.7 مليون دولار
• عملة وورلد كوين (World Coin): التي جمعت 240 مليون دولار
• عملة سوي (SUI): التي جمعت 52 مليون دولار
• عملة نيون (Neon): التي جمعت 45 مليون دولار
• عملة ريبابليك نوت (Republic Note): التي جمعت 49 مليون دولار

تظهر البيانات التي جمعتها Cryptobank حول عمليات البيع العام لـ 4,554 عملة بين عامي 2014 و2023، أن هذه الاكتتابات تمثل 18.4% من إجمالي عمليات البيع العام.

ظهرت الاكتتابات عبر منصات التداول اللامركزية (IDOs) بنسبة 66.1% كواحدة من أشهر طرق جمع التمويل لمشاريع الكريبتو الناشئة. وفي المرتبة الثالثة، تأتي الاكتتاباتُ على منصات التداول (IEOs) التي تمثل 15.5% من إجمالي مبيعات العملات.

وقد سجلت الولايات المتحدة أكبر عدد من الاكتتابات تليها سنغافورة والمملكة المتحدة، في حين أن الصين ونيبال وبنجلاديش وبوليفيا والإكوادور كانت من بين الدول التي حَظرت الاكتتابات.

يُذكر أن الاكتتابات تواجه تدقيقاً متزايداً في جميع أنحاء العالم، إذ لم يقم صنّاع السياسات بعد بوضع إستراتيجيةٍ متماسكةٍ لمعالجة التحديات الأساسية التي تواجهها. وتشمل بعض هذه المخاوف، خطر غسيل الأموال وإمكانية استخدام الاكتتابات لتمويل الإرهاب.

يبلغ متوسط مدة الاكتتاب 40 يوماً، وتنتهي اكتتابات المشاريع الناجحة بإدراج العملات في منصات التداول.

يُذكر أن الاكتتابات الجيدة تستمر لبضعة أيام، بينما تستمر الاكتتابات السيئة لفتراتٍ طويلةٍ جداً. وكما ذكرنا سلفاً، يُعتبر الإدراج في منصات تداول مركزية (CEXs) أو لامركزية (DEXs) علامة على نجاح الحملة.

وبالرغم من عدم وجود بياناتٍ قاطعةٍ حول ما إذا كانت المشاريع تفضل أن يأتي الإدراج الأولي لعملتها في منصات التداول اللامركزية أو المنصات المركزية، إلا أن أحجام التداول في منصات التداول اللامركزية جاءت أكبرَ بكثير من تلك الخاصة بمنصات التداول المركزية بمقدار 10 أضعافٍ في عام 2021.

بيانات أرباح الاكتتابات

على الرغم من أن الاكتتابات تميل إلى تحقيق متوسط عوائد أوليةٍ مرتفع بحوالي 110%، إلا أنها أكثرُ عُرضة أيضاً لتكبد خسائر، حيث تشير الأبحاث إلى أن الاستثمار في الاكتتابات أكثرُ خطورةً، ولكنّ إمكانات الربح منها أكبرُ بكثير. بالإضافة إلى ذلك، يزداد عدم تكافؤ المعلومات في سوق العملات الرقمية، ما يؤدي إلى المزيد من عدم اليقين في تقييم الاكتتابات والأرباح.

كشفت دراسة لأداء الاكتتابات أن نسبة الخسائر الإجمالية أو الكبيرة تصل إلى 90% على مدى 6 أشهر. وبلغت هذه النسبة 23% فقط لعروض الطرح العام الأولي (IPOs)، إذ تنطوي الاكتتابات على مخاطرَ كبيرة للمُستثمرين، ويُعزى ذلك بشكلٍ أساسي إلى:

• عدم خضوع معظم الاكتتابات للقوانين التنظيمية.
• إمكانية استغلال أصحاب الاكتتابات للثغرات القانونية.
• انتشار المشاريع الاحتيالية والأنشطة المخادعة في السوق.
• احتمال فشل المشاريع -حتى الناجحة منها- في تحقيق العوائد.

على عكس مستثمري رأس المال أو المُستثمرين المُخاطرين، لا يَحظى مستثمرو الاكتتابات بأي حمايةٍ ضد الخسائر، وليس لهم رأيٌ في كيفية إدارة الأمور.

تقدم 4% فقط من الاكتتابات أهدافاً واضحة يجب الوصول إليها قبل الإفراج عن الأموال وتضمن 4% منها فقط إشراف طرفٍ خارجي مُحايدٍ على الأموال التي تجمعها الشركة. نتيجة لذلك، لا يستفيد معظم المستثمرون من أرباح مستمرة، مع وجود خطر عدم استعادتهم لأموالهم.

مع ذلك، يُمكن أن يحقق المستثمرون عوائد متوسطة إلى مرتفعة من هذه الاكتتابات. وباستخدام القيمة المُرجحة لأفضل 10 عملات رقمية في عام 2021 كمعيار أساسي، جاء متوسط العوائد التي حققتها العملات كالتالي:

• 112% في اليوم الأول
• 1% خلال 90 يوماً
• 3% خلال 180 يوماً
• 4% خلال عام

وجدت دراسة تم إجراؤها في عام 2020 أن العدد المتوسط للمشاركين في الاكتتابات يبلغ 4,700 شخص، وقد استثمرَ المُستثمر المتوسط في هذه الدراسة حوالي 1,200$.

بالإضافة إلى ذلك، أتت العوائد على مدى 9 أشهر إيجابية في المتوسط، مدفوعة بشكلٍ أساسي بارتفاع قيمة إيثيريوم.

في عام 2018، قامت دراسة أجرتها كلية بوسطن بتحليل بيانات أكثر من 2,390 اكتتاباً مكتملاً، ووجدت أن المستثمر العادي حقق عوائد نسبتها 179% بين سعر الاكتتاب وسعر الإدراج في السوق.

بالنتيجة، يَميل مُصدِرو العملات خلال الاكتتابات إلى بيع عملاتهم بأسعار منخفضةٍ للغاية، ما يؤدي إلى تحقيق عوائدَ تزيد على 100% خلال متوسط فترة الاحتفاظ بالعملة -البالغ 16 يوماً- من تاريخ انتهاء الاكتتاب إلى تاريخ الإدراج في منصات التداول.

وحتى بعد بدء التداول، يستمر سعر العملات بالارتفاع، مُحققاً متوسط عوائد مرتفعاً بشكلٍ غير طبيعي يصل إلى 82% في اليوم الأول من التداول، ومتوسط عوائد نسبته 48% في أول 30 يوماً.

من جهةٍ أخرى، ذكرَت دراسة أُجريت في عام 2020 أن هناك احتمالاً نسبته 12% بأن يتم تداول عملات الاكتتاب التي اشتراها المستثمرون بسعر أكبر من سعر إصدارها في الاكتتاب بعد 6 أشهر، وقد انخفضت هذه النسبة من 17% في عام 2019. كذلك، أشار التقرير ذاته إلى تداول ما يقرب من 90% من العملات بسعر أقل من سعر الاكتتاب. علاوةً على ذلك، خسرت 65% من العملات كلَّ قيمتها تقريباً بحلول تموز/يوليو 2020.

 إليكم بعض الأمثلة على الاكتتابات التي حققت للمستثمرين عوائد مرتفعة على الاستثمار (ROI):

• اكتتاب عملة نكست (Nxt) الذي تم إطلاقه في عام 2013 بسعر 0000168$ ثم وصل إلى 1.94$ في عام 2017 مُحققاً عوائد على الاستثمار نسبتها 11,547,519%.
• حقق مستثمرو عملة أيوتا (IOTA) عائداً على الاستثمار نسبته 522,900%.
• حقق مستثمرو عملة نيو (Neo) عائداً على الاستثمار نسبته 378,453% في عام 2018.
• حقق المستثمرون الذين اشتروا عملة إيثيريوم بسعرها الأولي البالغ 0.31$ ثم باعوها عند ذروتها بسعر 4,362$، عائداً على الاستثمار يتجاوز 1,400,000%.
• بعدَ أن جمع اكتتابها 5.5 مليون دولار، تم بيع عملة ديجيكس داو (DigixDAO) في البداية بسعر 3.20$، ثم ارتفعت إلى ذروة بلغت 510$ في عام 2021. وعليه، حقق المستثمرون عوائد تتجاوز نسبتها 12,000%.
• حقق المستثمرون الذين اشتروا عملة سترايتس (Straits) بسعر 0.007$ عائداً على الاستثمار نسبته 300,000% في عام 2018.
• شهد مُستثمرو عملة كاردانو (Cardano) ارتفاعاً في سعر العملة من 0.0024$ إلى 2.46$ في أيار/مايو 2021، مُحققين عوائد تتجاوز 1,020 ضعفاً، أو 54,000%.

معدلات نجاح الاكتتابات

أشارت دراسة شاملة لـ 3,392 اكتتاباً مكتملاً بين كانون الثاني/يناير 2016 وكانون الأول/ديسمبر 2018 إلى أنّ معدل نجاح الاكتتابات بلغ حوالي 90% في النصف الأول من عام 2017.

مع ذلك، انخفضت هذه النسبة بشكلٍ كبير إلى أقل من 50% في النصف الثاني من العام. وبحلول الربع الرابع من عام 2018، بلغ معدل النجاح 30%. حول ذلك، يقول الباحثون أن تراجع أسعار العملات الرقمية ومخاطر القوانين التنظيمية كانتا من العوامل الرئيسية المُساهمة في انخفاض معدلات النجاح.

يُذكرُ أنه من بين أكثر من 4,000 اكتتاب تم التخطيط له وتنفيذه في عام 2018، بلغ معدل استمرارية الشركات الناشئة بعد 3 أشهر من الاكتتاب 44.2% فقط.

بالإضافة إلى ذلك:

• فشلت 56% من شركات الكريبتو الناشئة التي جمعت تمويلاً من خلال الاكتتاب خلال 4 أشهر.
• تحولت 83% من الاكتتابات التي لم تُعلن عن رأس مالها ولم تُدرَج عملتها في أي منصة تداول، لتصبح غيرَ نشطةٍ بعد 120 يوماً. أما بالنسبة للاكتتابات التي جمعت رأس مال، فقد انخفضت نسبتها إلى 52%.
• أما بالنسبة للاكتتابات التي تم إدراج عملتها في إحدى منصات التداول، فقد أصبح 16% منها غير نشطٍ بعد 5 أشهر.

وقد كشفت معلومات قدمتها Enterprise Risk Mag أن 90% من الاكتتابات التي تم إطلاقها في عام 2019 تعرّضت للفشل. يعني هذا أن معدل نجاح الاكتتابات يبلغ حوالي 10%، وهو انخفاض كبير من مستويات عام 2017 و2018.

أمثلة على اكتتابات ناجحة

في عام 2018، جمع اكتتاب إي أو إس (EOS) استثماراتٍ بقيمة 4.2 مليار دولار، ما يجعلها واحدة من أنجح الاكتتابات.

وكانت عملة EOS تُباع بسعر 14.64$ عندما تم إطلاقها، ثم وصلت إلى 22.89$ في ذروتها. ومنذ 23 آب/أغسطس 2023، أصبحَ سعرُها 0.59$، ووصَلت قيمتها السوقية إلى 649 مليون دولار لتحتل المرتبة رقم 58 عالمياً.

في تموز/يوليو 2014، أطلقت إيثيريوم اكتتاباً ناجحاً وجمعت 18.4 مليار دولار.

تُعتبر عملة إيثيريوم ثاني أكبر عملة رقمية في العالم بقيمة سوقية تتجاوز 200 مليار دولار في آب/أغسطس 2023، وبالرغم من أن سعرها وصل إلى أعلى مستوياته على الإطلاق في تشرين الثاني/نوفمبر 2021 عند 4,891$ إلا أنه يتم تداولها الآن عند حوالي 1,678$.

باعتبارها مشروعاً يهدف إلى تحسين جوانب معينةٍ من إيثيريوم، حظيت عملة كاردانو (Cardano-ADA) باكتتاب ناجح وجمعت 62.6 مليون دولار في كانون الثاني/يناير 2017.

وبقيمة سوقية تتجاوز 9 مليار دولار، تحتل كاردانو المرتبة رقم 8 بين أكبر العملات الرقمية في العالم، ووصلت كاردانو إلى أعلى سعر لها على الإطلاق عند 3.09$، لكنّه قد انخفض إلى 0.27$ منذ 23 آب/أغسطس 2023.

الاكتتابات الفاشلة

وفقاً لبياناتٍ صادرة عن Visual Capitalist، تعرضت 2,383 عملة رقمية بين عامي 2013 و2022 للفشل.

يُذكر أن 10% منها لم تتمكن من الإطلاق بعد الاكتتاب وبلغ عدد العملات التي تم التخلي عنها ولم تتمتع بأي حجم تداول 1,584 أو ما نسبته 66.5%، بينما جاءت 22% منها عملاتٍ احتيالية. بالإضافة إلى ذلك، تحول أكثر من 50% من العملات التي تم إطلاقها في عام 2017 إلى غير نشطٍ بحلول عام 2022.

شهدت الفترة بين عامي 2017 و2019 أكبر عدد من الاكتتابات الفاشلة. وبعد عام 2019، انخفضت نسبة الاكتتابات الفاشلة إلى ما دون 5%.

• بلغ عدد الاكتتابات الفاشلة 46 في عام 2017.
• بلغ عدد الاكتتابات الفاشلة 112 في عام 2018.
• بلغ عدد الاكتتابات الفاشلة 51 في عام 2019.

أمثلة على الاكتتابات الفاشلة

بالرغم من جمع اكتتاب عملة تيزوس (Tezos) مبلغ 232 مليون دولار في تموز/يوليو 2017، إلا أنه لم يكن ناجحاً.

وقد حَدثت الكثير من التأخيرات في توزيع العملات المباعة بعد الاكتتاب، ما أدى إلى رفع دعوى قضائية جماعية. نتيجة لذلك، توصلت Tezos إلى تسويةٍ بقيمة 25 مليون دولار مع جميع الأطراف في عام 2020.

ففي عام 2018، جمعت تيليجرام (Telegram) مبلغ 1.7 مليار دولار من خلال اكتتابين لشبكتها المفتوحة تون (Telegram Open Network – TON) في آذار/مارس 2018.
لكنْ لسوء الحظ، أوقفت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) توزيع عملات تيليجرام ومنعت إطلاقها في الولايات المتحدة، كما أُمرَتها بدفع 1.2 مليار دولار كتعويضاتٍ للمستثمرين.

وفي آذار/مارس 2018، جمع مشروع دراجون كوينز (Dragon Coins) مبلغ 320 مليون دولار، لكنّ سلسلة من الخلافات أدت إلى تراجع سعر العملة بعد فترة وجيزة من إدراجها للتداول العام.
وقد وصل سعر Dragon Coin إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 2.40$ في 21 آذار/مارس 2018. وبحلول عام 2021، انخفضت قيمتها السوقية إلى أقلَّ من مليون دولار، وتم تسجيل أدنى سعر لها في 5 آب/أغسطس 2022 عندما تم تداولها بسعر 0.00004$. واعتباراً من 23 آب/أغسطس 2023، بلغت قيمتها السوقية 27,684$ فقط.

ما الذي يجعل الاكتتاب ناجحاً؟

وفقاً لأعراف القطاع، يُعتبر الاكتتاب ناجحاً إذا جمع مبلغاً يزيد على الهدف التمويلي الأدنى (soft cap)، فإذا لم يَصل اكتتابٌ ما إليه، يتم في العادة إعادة الأموال إلى المستثمرين. ولكنْ، قد يقرر الفريق -في حالاتٍ نادرة- استكمال المشروع على أي حال.

ووفقاً لشركة بي دابليو سي (PwC)، تشمل عوامل نجاح الاكتتاب ما يلي:

• فريق متمكن: يُذكر أن الاكتتابات التي تمتلك فرقاً مؤهلة ومتمكنة ذات مهارات متكاملة، تكون ناجحة دائماً.
• استخدام مُجدٍ: يَجب أن يقدم الاكتتاب استخداماتٍ ناجحة تحل مشكلاتٍ حقيقية ولها تطبيقات واقعية.
• نموذج عمل: تمتلك الاكتتابات الناجحة نماذجَ عملٍ مُستدامة وقابلة للتطوير.
• عقلية مؤسسية: يشير هذا إلى وجود دافع قوي لبناء عمل تجاري طويل الأجل ذي مستوى مؤسسي.

عند مقارنة الفروقات بين الاكتتابات الفاشلة والناجحة سنجد ما يلي:

• تحصل الاكتتابات الناجحة على تقييماتٍ إيجابيةٍ أكثرَ من الخبراء على الإنترنت.
• يبلغ متوسط الهدف التمويلي الأدنى (soft cap) للاكتتابات الناجحة 5 مليون دولار، بينما يبلغ متوسط الهدف التمويلي الأقصى (hard cap) للاكتتابات الناجحة 57 مليون دولار.
• تتضمّن 59% من الاكتتابات الناجحة مرحلة يتم فيها بيع العملات قبل البيع الرئيسي للعملات.
• عادةً ما تأتي المكافآت البالغة نسبتها 20% أو ما يزيد أكثرَ شيوعاً في الاكتتابات الفاشلة.
• تطلب 40% من الاكتتابات الناجحة التحقق من هوية العملاء (KYC).

أسعار العملات الرقمية

وجدَت دراسة تم إجراؤها في عام 2022 لتحليل 428 اكتتاباً من أجل تحديد عوامل نجاحها، أنّ أسعار العملات الرقمية -وتحديداً عملة بيتكوين (Bitcoin-BTC) وعملة إيثيريوم (Ethereum-ETH)- كانت مرتبطة بشكلٍ عكسي بنجاح المشروع.

على سبيل التفصيل، يرتبط انخفاض سعر عملة بيتكوين بوجود مشاريعَ أخرى أكثر نجاحاً بينما تشهد إيثيريوم مشاريع أكثر نجاحاً عندما يكون سعرُها أعلى. فوق ذلك، وجدت دراسة أخرى أن الاكتتابات التي تقبل عدة عملات رقمية تكون أيضاً أكثرَ عرضة للنجاح.

حصيلة الاكتتاب

يُشار هنا إلى أن الاكتتابات الناجحة تحقق 55.4% من هدفها التمويلي الأقصى ولديها حوالي 2,480 داعم في المتوسط. كذلك، تجمع هذه الاكتتابات في المتوسط مبلغ 14.7 مليون دولار خلال 54 يوماً مقارنةً بـ 68 يوماً للاكتتابات الفاشلة.

الحضور على وسائل التواصل الاجتماعي

يُؤثر الحضور القوي على وسائل التواصل الاجتماعي بشكلٍ كبير على نجاح المشروع.

• تُظهر المشاريع التي تمتلك حساب تويتر نشطٍ خلال حملة الاكتتاب معدل نجاح يبلغ 32%، مقارنة بـ 15% فقط للمشاريع التي لا تمتلك حساباً نشطاً.
• يرتبط وجود عدد أكبر من المتابعين بالمشاريع الناجحة بنسبة 32%، مقارنة بـ 16% للمشاريع التي تمتلك عددَ مُتابعين أقل.
• يُذكر أن امتلاك المشروع لحساب GitHub نشطٍ يُظهر مُعدّل نجاح نسبته 28% مقارنة بـ 19% لتلك التي لا تمتلك واحداً من تلك الحسابات.

• تُظهر المشاريع التي لديها موقع إلكتروني نشط مُعدل نجاح يبلغ 30% مقارنة بـ 17% فقط للمشاريع التي ليس لديها موقع نشط.

خصائص الورقة البيضاء (Whitepaper)

يؤثر توفر الورقة البيضاء وطولها -بشكلٍ إيجابي- على نجاح الاكتتاب بنسبة 29%، حيث يزداد احتمال نجاح المشاريع التي توفر المزيد من المعلومات.

بالإضافة إلى ذلك، تميل الاكتتابات التي تتميز بمواقع إلكترونية أو أوراق بيضاء متعددة اللغات إلى أن تكون أكثر نجاحاً. بشكلٍ عام، تشهد الاكتتابات التي تفتقر إلى الأوراق البيضاء معدلات نجاح أقل بكثير في جمع التمويل وتجمَع رأس مال أقل، كما يكون احتمال إدراج عملتها في منصات التداول أقل.

العوامل المتعلقة بالفريق

تشمل العوامل الرئيسية المتعلقة بالفريق واللازمة لنجاح المشروع عدد أعضاء الفريق وشبكاتهم على موقع لينكد إن (LinkedIn)، وتقدم الفِرَق الأكبر مشاريع ناجحة أكثر بنسبة 29%، مقارنة بـ 18% للفرق الأصغر.

بالمثل، ترتبط الشبكات الكبيرة على LinkedIn بنسبة نجاح مرتفعةٍ تبلغ 29% مقارنة بـ 19% للشبكات الأصغر.

عمليات الاحتيال والإشكاليات في عالم الاكتتابات

يظل الاحتيال واحداً من أكبر التحديات والمَخاطر التي تواجه سوق الاكتتابات، وهيَ حقيقة أدركتها الجهات التنظيمية والجهات الفاعلة في السوق خلال ذروة هذا الاتجاه في عامي 2017 و2018.

وفي عام 2017، أعرب رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) جاي كلايتون (Jay Clayton) عن مخاوفه من مستوى الاحتيال الموجود في سوق الاكتتابات، وأكدَّ على ضرورة اتخاذ إجراءاتٍ تنظيمية لحماية المستثمرين.

قال كلايتون: “هناك العديد من المخاوف بشأن أسواق العملات الرقمية والاكتتابات نظراً لأن طريقة عملها الحالية توفر للمستثمرين حماية أقل بكثير من أسواق الأوراق المالية التقليدية، مع وجود احتمال أكبر للاحتيال والتلاعب”.

يُذكر أنه عندما تم إجراء دراسةٍ لأكثر من 5,036 اكتتاباً في آب/أغسطس 2014 وتشرين الثاني/ديسمبر 2019، لم يتم العثور على بيانات عملية التمويل سوى لـ 20% فقط منها، أي ما عدده 1,014 اكتتاباً.

وقد اتضح أن 576 اكتتاباً أو ما يعادل 56% ليست سوى عمليات احتيال، وأدت إلى خسائر تزيد على 10.12 مليار دولار، وأكبرُ عملية احتيال تم تسجيلها هي Petro-scam، وأسفرت عن خسائر قيمتها 735 مليون دولار.

وحدّدت نفسُ الدراسة أن عمليات التصيد الاحتيالي والمشاريع الاحتيالية هيَ أكثر التكتيكات المستخدمة ضد المستثمرين شيوعاً، وهي تتضمّن عادةً رسائل بريد إلكتروني مزعجة، أو روابط مشبوهة، أو نوافذ منبثقة أو تلاعباً في عمليات السحب أو اختفاء الأرصدة من المحافظ.

أيضاً، إذا تبيّن أن اكتتاب المشروع ليس سوى عملية تصيد احتيالي أو مشروع احتيالي، فإن الخسائر المقدرة تبلغ حوالي 54.1 مليون دولار، أي 3 أضعاف المتوسط العام البالغ 17.6 مليون دولار.

أخيراً، تتضمّن أبرز الاكتتابات الاحتيالية الأخرى التي حدّدتها الدراسة ما يأتي:

• اكتتابات غير نشطةٍ/مزيفة: حيث يخدع المحتالون المستثمرين لتمويل مشاريع شكلية أو مزيفة.
• المكافآت الاحتيالية (Bounty Scams): عندما تفشل الاكتتابات في الدفع للمروجين مقابل العلاقات العامة والإعلان.
• التخلي عن المشروع (Exit Scams): هي الاكتتابات التي تختفي ببساطةٍ، تاركة المستثمرين مع خسائر فادحة.
• احتيال التوزيع المجاني (Airdrop scams): يستخدم المحتالون هذه الوعود بتقديم عملات مجانية لسرقة المفاتيح الخاصة من المستثمرين.
• احتيالات الإدراج في منصات التداول (Exchange scams): حيث يخدع المحتالون المستثمرين بإدراج العملات على منصات تداول احتيالية.
• نهج رفع السعر ثم سحب الأرباح (Pump and dump): بمجرّد خلق المحتالين لضجةٍ إعلامية حول المشروع، يقومون ببيع عملاتهم لينخفض السعر بشكلٍ كبير بسرعة.
• عناوين المواقع الاحتيالية (URL scams): حيث يتم خداع المستثمرين بالاستثمار عبر مواقع ويب تقلد مشاريع قائمة.
• احتيال المواد الإباحية (Porn scams): يتظاهر اكتتاب مشروع ما بتقديم وصول مميز إلى موقعه الإباحي مستغلاً تردد الضحايا في الإبلاغ عن تعرّضهم للاحتيال.
• التلاعب بالسوق أو التعدين المسبق (Market manipulation or pre-mines): تتم مشاركة العملات بين المطورين أو المروّجين بعد انتهاء المرحلة الأخيرة من الاكتتاب بدون حرق العملات، ما يؤدي إلى زيادة المعروض المتداول من العملات وانخفاض سعرها.

أجرى تقرير صادر عن مجموعة Satis Research Group في عام 2018 تحليلاً لأكثر من 1,500 اكتتاب في عام 2018، ووجَد أن 78% من هذه المشاريع كانت احتيالية ونتج عنها خسائرُ قيمتها حوالي 1.3 مليار دولار.

فعلى الرغم من أن غالبية المشاريع كانت عمليات احتيال، إلا أن أكثر من 70% من حصيلة الاكتتاب ذهبت إلى مشاريع عالية الجودة. بالإضافة إلى ذلك، ذهبت 54% من حصيلة الاكتتابات إلى مشاريع تم تصنيفها على أنها ناجحة وقت كتابة المقال.

في غضون ذلك، ذهبت حصة كبيرة من مبلغ الـ 1.3 مليار دولار إلى ثلاثة مشاريع واجهت لاحقاً إجراءاتٍ قانونية مكثفة، وهي:

• Pincoin: الذي جمع 660 مليون دولار ثم اختفى بأموال المستثمرين، وهو حالياً قيد التحقيق من قبل السلطات الفيتنامية.
• Arisebank: الذي جمع 600 مليون دولار وأوقفته لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في كانون الثاني/يناير 2018.
• Savedroid: الذي جمع 50 مليون دولار وكان قيد تحقيق أولي من قبل المدعي العام في فرانكفورت في نيسان/أبريل 2018.

مع ذلك، تُعتبر Bitconnect أكبر اكتتاب احتيالي في التاريخ حتى الآن، إذ قدم المشروع عملة رقمية مفتوحة المصدر تَعِدُ المستثمرين بتحقيق عوائد تصل إلى 40%. مع ذلك، تبين أنها مخطط بونزيّ احتيالي وكلفت المستثمرين خسائرَ تزيد على 2.6 مليار دولار.

من جانبه، أتى ACChain كاكتتاب مشروع واعد تم إنشاؤه في شنتشن بالصين، ويُعتبر أحد أكبر 3 اكتتاباتٍ احتيالية في العالم.

وقد جمع اكتتاب ACChain أكثر من 60 مليون دولار، ولكنْ عندما تم تسريب صورة لمقره الرئيسي، علم المستثمرون أنه لم يكن سوى غرفةٍ فارغة. بعد ذلك، اختفت الشركة تاركة المستثمرين مع خسائرَ فادحة.

في ذات السياق، وعد اكتتاب Plexcoin الاحتيالي المستثمرين بتحقيق عائد يبلغ 1,354%. وتمكن بالفعل من جمع 15 مليون دولار قبل أن تغلقه لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وتأمر بإعادة الأموال للمستثمرين.

وفي تموز/يوليو 2017، تم اختراق CoinDash/Blox، ما أدى إلى خسائر بلغت 7 مليون دولار في نصف ساعة فقط، إذ قام المخترقون بالسيطرة على اكتتاب CoinDash، وغيروا تعليمات الدفع، وأعادوا توجيه جميع الأموال إلى حساباتهم الخاصة.

الأسئلة الشائعة